手握百亿级大订单的宁波均胜电子股份有限公司(以下简称“均胜电子”，600699.SH)正加紧募集资金扩充产能，以缓解日益紧迫的产能饱和瓶颈。

近日，均胜电子发布公告称，公司收到证监会《反馈意见通知书》，非公开发行股票事项离获核准更进一步。根据此前公告，公司拟募资25亿元，其中18亿元用于智能汽车电子产品产能扩建项目，以提升新能源电池管理系统和智能座舱电子产品的产能，另外7亿元用于补充流动资金。

均胜电子存在的高质押、高商誉、高负债“三高”风险备受关注。根据证监会《反馈意见通知书》，要求公司说明“是否存在较大的平仓风险，是否可能导致控股股东、实际控制人发生变更”，“KSS是否存在较大的减值风险”，“大股东、实际控制人是否存在占用上市公司资金的情形”。

证监会反馈问询的依据在于，截至3月31日，在质押方面，均胜电子实际控制人王剑峰累计质押其持有(含直接和间接)的股票3.68亿股，股票质押比例高达72.13%;商誉方面，公司商誉余额达79.91亿元;负债方面，公司货币资金59.35亿元，短期借款64.27亿元，长期借款122.07亿元。

对于上述问题，均胜电子方面在发给《中国经营报》记者的书面回复中均表示否认：控股股东均胜集团及均胜电子有足够的风险控制能力，不存在平仓风险或被强制平仓的情形;与国际同行业相比，公司资产负债率处于正常的水平;公司的商誉不存在任何减值迹象。

突破产能瓶颈

作为全球知名的汽车零部件供应商和技术服务提供商，均胜电子主营业务包括智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统、车联网技术以及高端汽车功能件总成等。根据德国《汽车周刊》日前公布的“2019年度全球汽车零部件百强名单”，均胜电子位列第29位，比去年上升3位。

为进一步扩充产能、缓解日益突出的产品供需矛盾，均胜电子近期可谓动作频频。7月3日，均胜电子公布了对全资子公司宁波均联智行科技有限公司(以下简称“均联智行”)增资暨引进战略投资者的计划，拟增资1.92亿欧元以满足智能车联事业部业务发展的需要。

根据均联智行与国投招商投资管理有限公司管理的先进制造产业投资基金二期(有限合伙)签订的相关增资协议，先进制造产业投资基金二期拟增资3亿元，同时其他外部投资者拟合计增资不超过5亿元。

据了解，2019年12月，均胜电子完成智能车联业务板块的内部股权重组后，设立了新的智能车联事业部，全力发展智能座舱、以5G通信技术为基础的V2X、智能驾驶、智能云和软件增值服务等领域业务。

均胜电子方面表示，增资计划将为均联智行2019年以来新获订单的产能扩张和处于高速发展的车联网新兴业务做准备，将大幅增进在车联网行业的产品研发与市场拓展，助力实现商业民用智慧交通环境的安全与高效运行。

另一方面，均胜电子于今年4月份启动的非公开发行股票事项进展顺利。根据预案，公司拟募集资金25亿元，其中18亿元用于智能汽车电子产品产能扩建项目，剩余7亿元补充流动资金 。

智能汽车电子产品产能扩建项目位于宁波市高新区冬青路555号新工业城，项目规划实现年产新能源电池管理系统90万件，智能座舱电子产品1420万件，其中空调控制系统1070万件、驾驶控制系统及中控面板350万件。项目投资总额为 21.24亿元，实施主体为均胜电子全资子公司宁波普瑞均胜汽车电子有限公司。

记者查询宁波国家高新区建设管理局(交通管理局、环境保护局)环保科于今年5月19日公示的项目环评审批文件了解到，智能汽车电子产品产能扩建项目总建筑面积26750㎡，将主要利用现有厂房实施智能汽车电子产能扩建。

对于产能扩充的原因和紧迫性，均胜电子方面回复记者采访表示，公司一直采用“以销定产”的商业模式，根据订单情况灵活安排生产和销售计划，确保经营的高效率，目前公司订单充足，产能较为饱和。终端销售的持续回暖带动了客户订单的日益增长，而公司以现有的产能水平已经无法适应，这制约了公司的进一步发展。如果产能无法实现有效扩张，将制约公司未来的发展。

“三高”隐疾受关注

在多方筹集资金扩充产能的同时，均胜电子面临的高质押、高商誉、高负债“三高”风险也是投资者和证监会关注的重点问题。

根据证监会《反馈意见通知书》，截至3月31日，王剑峰累计质押其持有(含直接和间接)的股票3.68亿股，股票质押比例高达72.13%，股票质押主要用途系为自身及上市公司提供银行融资增信、补充流动资金和日常营运资金。

对此，证监会要求均胜电子说明控股股东均胜集团及实际控制人是否存在较大的平仓风险，是否可能导致控股股东、实际控制人发生变更，并说明维持控制权稳定性的相关措施。

“均胜集团及王剑峰所办理股份质押业务，是为均胜集团及均胜电子向银行融资而提供的一种增信措施，其股份质押的质权人均为商业银行，且大部分为四大国有商业银行。”均胜电子方面在书面回复中表示，均胜集团既可以在质押到期前偿还相应的借款或提供其他的增信措施解除质押，也可以在质押到期时根据自身需求情况续签质押合同重新办理质押。均胜集团及均胜电子具备相应的资金偿还能力，还款资金来源包括各自的营业收入、营业利润、自有资金、投资收益等，有足够的风险控制能力，不存在平仓风险或被强制平仓的情形。

在负债方面，截至3月31日，均胜电子持有货币资金59.35亿元，短期借款64.27亿元，长期借款122.07亿元。年报数据显示，2016年至2018年，公司的资产负债率分别为62.82%、61.24%和69.35%。

均胜电子相关负责人表示，与国际同行业相比，均胜电子资产负债率处于正常的水平。另一方面，公司正逐步调整长短期借款结构及外币借款币种，以优化负债结构，使负债率较前有明显下降。未来，随着整合的推进，公司的经营业绩持续提升，各项财务指标特别是负债率将逐步下降，短期偿债压力将进一步降低。

在面临高负债隐忧的同时，均胜电子在全球范围内开展的多轮并购，也给公司带来了较高的商誉。相关数据显示，截至3月31日，均胜电子商誉余额79.91亿元。

据了解，2016年至今，均胜电子先后将美国百利得安全系统公司(KSS)、德国TS公司和日本高田优质资产纳入麾下，形成了汽车安全系统、汽车电子系统和功能件总成三大板块业务。而公司经过多次重组，虽然最近三年的资产规模、利润规模得到较大幅度的增长，但面临着净资产收益率较收购前下滑的问题。

值得注意的是，KSS在被均胜电子收购前，其2015年净利润已达4.3亿元，但收购后均胜电子却披露由于整合原因存在无法单独核算KSS的效益情况。证监会在《反馈意见通知书》中要求均胜电子进一步说明，在KSS无法单独核算的前提下，其商誉减值测试的有效性，是否存在较大的减值风险。

“目前，均胜电子的商誉不存在任何减值迹象，主要原因为公司各业务板块(在手、新增)订单量充足，以及随着公司对安全业务板块整合进度的不断推进，公司营运效率和盈利能力的不断提高将进一步增厚净利润，最终恢复至正常的行业平均利润水平。”均胜电子方面表示。

据了解，2018年4月完成资产交割后，均胜电子将高田全球优质资产与公司原有安全业务(KSS)整合为均胜汽车安全系统公司(以下简称“均胜安全”)，产生了更多的协同效应。均胜电子方面提供的数据显示，2019年均胜安全获新增订单约442亿元，约占当年全球汽车安全类产品新增订单量的35%。(记者 张家振)