在今年行情颇为震荡的市场环境中，基金经理执掌产品实现业绩领跑同类已属不易，而在近年来市场呈现显著分化的背景下，仍能以持续稳健业绩穿越牛熊更显难能可贵。嘉实基金董事总经理、投资总监胡涛就是这样一位投资高手，在他看来，投资讲求的是胜率，因此胡涛做投资时尤为谨慎，不会轻易去买一个公司，而是通过多角度分析得出公司的核心竞争力，一旦看准了就会长期持有，不会因为短期的扰动轻易去卖掉，从而以长视角获得持续的复利增长。

据银河证券数据显示，截至8月14日，今年以来，嘉实优质企业以53.46%的净值增长率在492只同类基金中名列前1/5，过去二年、过去三年、过去五年，该基金均以优异业绩表现排名同类产品前1/3。基金过往所取得的优异回报，源于基金经理胡涛成熟完善的投研理念、深刻独到的投资见解以及持续不断的反思提升。

以用户视角挖掘竞争力 找出最终的胜者

在胡涛的投资理念中，有一套非常严苛的筛选标准，而壁垒就是其中一项非常重要的指标。胡涛表示，企业的产品或者服务究竟好在哪里，为什么会比同类有优势，其实有着深厚的内在学问。因此，投资就一定要深入到细节，看得见、摸得着、感触到的东西才是真实的，如果仅仅是通过浏览的信息去判断，而不去亲身体验，就很难有效辨别真假，往往会被一些假的分析，甚至是错误的结论所误导。因此，投资要站在消费者体验的角度，从用户使用的角度去看公司的核心竞争力。

目前市场上不同的行业增速空间差异较大，胡涛认为可以区分为新兴产业和传统产业来分别研判。对于新兴产业，由于百花齐放，群雄逐鹿，行业增长很快，因此很难看出最后谁是胜者，就需要以眼光去市场去找寻份额不断扩大的公司;而传统行业竞争格局已相对稳定，少数头部公司垄断市场，但通常增速很慢，往往会被市场忽视。

而事实上，“当大家总是去鱼多的池塘钓鱼，鱼少的池塘反而更容易找到大鱼，你可能找到大家关注很少的行业，发现它的成长性很好，虽然是传统行业，但是它仍然在不断扩大份额，仍然有着持续的成长性”。因此，在胡涛看来，新兴产业与传统行业都有很好的机会，核心在于投资者要有足够的眼光，深入的研究能力去把握，才能找出最终的胜者。

投资犹如白酒 沉淀以后品质才会提升

在胡涛看来，投资是一个长期沉淀的过程，在正确框架下长期沉淀，投资胜率才会比较大，“就像年份酒一样，经历了10年、20年的沉淀以后品质才会提升”。胡涛坦言，自己做公募基金投资管理有10年的历史了，“我每年都会通过很多的得失、反思去总结经验，以此来规避未来可能会犯的一些错误，我的投资会越来越谨慎，换手率会越来越低，慢慢的就进入了相对稳定的状态”。

从胡涛的履历来看，毕业于美国印第安纳大学凯利商学院MBA的他，持有业界颇具含金量的CFA(特许金融分析师)，从2002年就入行，曾先后就职于券商、基金公司，迄今已有18年的丰富投研经验。2014年3月，胡涛加盟嘉实基金，自2015年起兼任社保权益组合投资经理。在去年还获得社保嘉奖，荣膺“2018年度三年贡献社保奖”。

在长达18年的投研生涯中，胡涛曾经历了好几轮风格切换，逐渐形成了成熟的投资方法论，以自下而上为主，自上而下为辅，寻找好公司、好生意，来获取超额收益。胡涛坚持成长与价值兼顾的平衡投资策略，自下而上深度挖掘各个行业的优质个股，注重企业的护城河、核心竞争力，寻找未来成长空间足够大，且有稳定增长预期，估值合理的优秀企业。

胡涛认为，A股市场只有10%的公司称得上是好公司，挖掘出它们，以合理的价格买入，把握业绩持续稳定、盈利持续增长的公司是获得长期投资收益的一条正道。只有找到真正的好公司并坚定持有，才能确保长期跑赢指数，从而获得显著的长期超额收益。这样以来，无论是相对回报还是绝对回报，都会是相当出色的。“所以我们不关注那些烂苹果，只专注找到最好的苹果”，胡涛一针见血的指出。

保持热情与勤奋 在投资中不断学习反思

在嘉实基金，勤奋融进了每一位基金经理的DNA。“基金经理不可能成为每个行业的专家，但行业专家不一定是投资专家，基金经理去找这个行业最懂的人做深入的分析，要从商业的视角，全局的视角去深入观察、分析上市公司盈利模式，盈利的核心竞争力，盈利的持续性等”，胡涛说。

胡涛认为，投资是一个不断学习，不断去反思提升的过程，“我不认为抱着几只股票一直拿着不动就是投资风格稳定，实际上不是这样的，风格稳定不代表持股不变”。从胡涛的投资管理来看，他的投资组合每年换手率也很低，但是股票每年都会有变化。在他看来，这是正常的现象，“老的成长股因为基本面的变化可能衰落了，但市场会不断有新的成长股崛起”，因此只有深入的研究和学习看到内在的变化，才能保持投资组合有不断的进攻性，长期持有就会有可观的回报。“如果只是一潭死水，看起来风格很稳定，但收益往往不理想，其实这不是真正意义上的风格稳定，而是投资失误又一直没有改进而已”，胡涛表示。

针对如何在投资中做到更好，胡涛表示：“好的基金经理，一定要在每年都反思到一些东西，之后去指导未来的自己，不会再犯同样的错误，不会掉进同样的坑里”。在他看来，形成一个投资框架是需要逐步发展的过程，每个人都犯过错误，但要从当中吸取教训，才能有所提升。“在投资大框架是正确的前提下，再去不断完善自己，这样就能一直能走下去。”

在10年公募投资管理历程中，胡涛对于点点滴滴的积累与提升深有感触，“在投资中不能抱着一些老观念去看待时刻在变化发展的问题，而要不断学习新的东西，不断接受新的事物，不断挑战自己，这样方能实现不断反思提升的过程”。

对于如何实现自我提高，胡涛认为热情是最关键的，“如同小孩上课，你给他灌输很多东西，如果他没有激情去学，也会是徒劳无果的”。基金投资亦是如此，假如完全没有研究的热情，是很难做好投资的。胡涛表示，做投资就要对公司有兴趣，特别是对不懂的公司要敢于勇于去钻研，对一些新生事物要勇于接受，“投资组合能够长期保持活力就源于此，尽管不是靠高换手率获得，仍要不断地发现一些新的东西”，胡涛说。