今年以来，大宗商品市场涨势如虹，近日更是迎来一轮“涨停潮”，多品种不断刷新历史极值。黑色系作为这一轮暴涨行情的“领头羊”，表现尤为亮眼。分析人士表示，除了货币政策宽松、全球经济预期向好等因素外，供需两旺的强势基本面是支撑这轮黑色系持续上行的主要原因。

铁矿石作为强势品种，一个新高接着一个，价格短期暴涨导致风险快速累积，交易所终于“出手降温”。

5月10日，大商所提高涨跌停板幅度和保证金水平，发布风控措施，抑制投机交易空间。随着价格连续走高和交易所及时出手，市场炒作热度有所降温。从资金情况来看，昨日铁矿石主力合约大幅减仓，资金净流出6.7亿元。

11日晚间，大商所再度发布公告称，就铁矿石期货合约及相关规则修改方案公开征求市场意见，修改方案拟适用于大商所发布正式规则修改通知后的新上市合约。修改方案拟下调标准品铁品位优化质量、品牌升贴水。

交割标准调整对铁矿石价格影响有限

中信建投期货黑色系研究员赵永均表示，此次意见稿有三个明显的变化。一是交割标准品品质要求有所调整。铁元素含量由62%调整为61%，二氧化硅含量由5%调整为4.5%；二是交割替代品质量奖惩计算方式更加复杂。杂质升贴水设置为阶梯制度，杂质越多扣罚越重，铁元素升贴水不仅与含量有关，还与交割合约历史结算价格有关；三是弱化了品牌升贴水差异。例如，卡拉加斯粉品牌升贴水由35调整为15。修改交割质量标准后，从目前最近交割月合约价格表现来看，将直接导致盘面估值下跌15元/吨。

东海期货黑色研究员刘慧峰也指出，该修改方案主要的变化就是删除了大部分品牌的升贴水，只保留了PB和BRBF，另外就是交割结算价比较高的时候增加了替代品种的扣罚力度。在下调标准品铁品位方面，他表示，交易所之前对品位没做具体规定，此次增设了质量范围要求，设置铁品位指标的允许范围为大于等于56%，这样做的一个直接影响是把港口最低交割仓单的价格大概往下拉了80元。

至于该意见稿对铁矿石期货价格的影响方面，赵永均认为十分有限。他表示，当前铁矿石上涨的驱动因素在于市场对供给端的担忧以及海外需求的持续好转，在市场预期及供需基本面发生明显变化前，仅通过调整交割标准的修改，恐怕难以对铁矿石价格造成很大影响。但是，从目前可交割品库存来看，弱化交割品品牌升贴水差异后，将增加企业参与卖交割的意愿。“这样做可以有效减少恶意囤货逼仓的风险，将更加有利于整个期货市场的有效性。”他说。

黑色系商品何时见顶？

“黑色系现阶段存在着休整，甚至阶段性回调的压力。”刘慧峰表示，价格经过快速上涨之后需要一段时间修正，夜盘时段螺纹和各个原料品种就都有不同程度的减仓。从成材的基本面来看，目前也存在着一些风险。首先是当前整个钢材的供应水平并不低，从高频数据看，四五月份预计粗钢产量继续维持增长的可能性比较大。其次，高价格也在一定程度上抑制了下游需求，并且5月之后建材逐步进入需求淡季，如果到那时需求强度不能继续维持，而政策端预期又迟迟无法体现在数据上，那么价格就可能面临阶段性的回调。

具体就铁矿石而言，刘慧峰认为，前一轮大涨主要是因为钢厂利润过高以及港口矿石的结构性（高品矿的短缺）短缺导致，目前这两个情况依然存在。价差方面，高低品矿的价差已经被拉到了历史极值，PB和超特粉的价差达到400元/吨。“唐山一些企业也提到目前看不到高低品价差收窄的逻辑。”他指出。因此，如果这一轮黑色系要调整很可能是成材先阶段性回调，然后带动原料下跌。当然，成材的回调需要看到需求强度的减弱，以及短期内不会出台进一步的环保政策。不过，中期来看，黑色系品种仍处于上涨态势。目前国内政策层面倾向于碳中和，内外需也保持强势，尤其是成材的外需方面，欧美市场热卷价格在1588美元和1270元美元，而国内目前才到1000美元附近。（新华财经）