宏观数据：

据中国人民银行统计数据显示，2021年7月末，广义货币(M2)余额230.22万亿元，同比增长8.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和2.4个百分点；狭义货币(M1)余额62.04万亿元，同比增长4.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和2个百分点；流通中货币(M0)余额8.47万亿元，同比增长6.1%。当月净投放现金371亿元。7月份人民币贷款增加1.08万亿元，比上年同期多增905亿元。7月份社会融资规模增量为1.06万亿元，比上年同期少6362亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加8391亿元，同比少增1830亿元。

兰格点评：

目前来看，全球经济依然受到疫情影响，尤其是Delta毒株在欧美迅速蔓延，同时也波及东亚和东南亚经济体，而且也对我国的威胁有所增加。7月初的全面降准及时补充了当时市场资金流动性紧缺的情况，但由于国内拉动经济增长的主要三个方面：出口增速边际放缓、投资增长后劲不足、居民消费整体复苏程度有限，使得当前的经济复苏仍存在不稳固和不平衡的特性。

从国家统计局公布的7月份PPI环比数据来看（详见图1），PPI上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。其中，生产资料价格上涨0.6%，涨幅扩大0.1个百分点；生活资料价格由上月下降0.2%转为上涨0.1%，其中黑色金属冶炼和压延加工业价格下降0.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.1%。这表明前期大宗商品市场保供稳价政策的效果正在显现，同时叠加纠正运动式减碳的后期政策，预计到三季度，国内大宗商品市场的价格将呈现明显的高位下降态势。

从7月份的主要金融数据来看，整体呈现明显的收缩状态，7月当月人民币新增贷款额、社会融资规模增量及狭义货币(M1)同比增速均已经达到了今年以来的最低值（详见图1），而广义货币(M2)同比增速也呈现动态调整的态势，表明央行对于货币投放的程度呈现一定的前瞻性。

8月9日，中国人民银行发布的《2021年第二季度中国货币政策执行报告》，下一阶段货币政策的目标是“统筹做好今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性”，“确保‘十四五’开好局、起好步”。总体上，政策基调偏向宽松，但对通胀问题表达了一定担忧，货币政策进一步宽松或将从高质量发展的重点领域入手，而降息等全局性政策则需以经济下行压力增大为前提。

短期来看，疫情爆发以来发达经济体财政政策和货币政策刺激规模巨大，不仅增加通胀压力，而且催生资产价格泡沫，使得金融市场走势与实体经济相背离，脆弱性加大。而且全球供需错配仍然存在，通胀上升是否会持续尚有待观察，央行对于货币投放的前瞻性调整将会在一定程度上对冲全球大宗商品市场的通胀预期，尤其是对于高企的国内钢材价格来说，将呈现一定程度上的压制效果