宏观数据：

据中国人民银行统计数据显示，2021年8月末，广义货币(M2)余额231.23万亿元,同比增长8.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和2.2个百分点；狭义货币(M1)余额62.67万亿元,同比增长4.2%，增速分别比上月末和上年同期低0.7个和3.8个百分点。8月份人民币贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。8月份社会融资规模增量为2.96万亿元，比上年同期少6295亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.27万亿元，同比少增1488亿元；企业债券净融资4341亿元，同比多682亿元；政府债券净融资9738亿元，同比少4050亿元。

兰格点评：

当前全球疫情依然严峻，环境比较复杂，不确定因素增加，虽然我国经济持续恢复增长，但经济恢复仍然不稳固、不均衡。尤其是二季度以来，原材料、物流成本持续大幅上涨推高了企业的经营成本，同时企业也面临了需求订单不足等一系列问题（详见图1），部分小微企业也面临一些新挑战。

今年以来，我国货币政策搞好跨周期设计，提前布局，前瞻性降低了海外主要经济体货币政策调整可能带来的负面外溢冲击。7月初，前瞻性降准释放1万亿元长期资金，有效增加了金融机构支持实体经济的长期资金来源，引导金融机构积极运用降准资金，加大对小微企业的支持力度。9月初，人民银行新增3000亿元支小再贷款额度，在今年剩余4个月之内以优惠利率发放给符合条件的地方法人银行，支持其增加小微企业和个体工商户贷款，要求贷款平均利率在5.5%左右，引导降低小微企业融资成本。

从8月份的主要金融数据来看，呈现有喜有忧的局面，8月当月人民币新增贷款额环比呈现明显回升，同比略有减少；社会融资规模增量环比略有增加，同比明显减少（详见图2），其中值得注意的是企业的净融资在好转，而政府债券净融资情况依然不乐观；狭义货币(M1)同比增速呈现继续下滑的态势，而广义货币(M2)同比增速依然处于动态调整（详见图3），表明央行对于货币投放呈现有保有压的态势。

从当前政治局会议以及央行对于货币政策的定调来看，稳健中性仍是货币政策的总体基调，坚持不搞大水漫灌。央行将实施稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，同时，搞好跨周期政策设计，统筹考虑今年和明年货币政策的衔接。虽然，7、8月份地方政府专项债券发行进度在适度提速，但从实际效果上来看，目前政府债券净融资情况依然不乐观，客观上对保持经济稳定健康发展的意义，同时也有效避免大水漫灌带来的盲目性和投资冲动。

短期来看，企业融资环境的好转将有效缓解企业生产成本飙升的压力，也使得企业维持正常的生产节奏，从而解决需求订单不足的问题，从而带动制造业用钢需求的好转，但地方政府债券净融资进展不如预期将拖慢项目的施工进度，从而制约建筑用钢的需求释放