供应方面，海外矿山发运量数据来看，10月份澳洲巴西发运量霜降，截止10月22日，10月澳洲巴西周均总发运量2452万吨。澳洲发运量持续回落，周均发运量1718万吨，环比减少163万吨，低于去年同期水平。巴西发运量先增后减，周均发运环比减少14万吨至734万吨。澳巴发往中国比例均有所回升。分矿山来看，力拓10月发运量较9月大幅下降，BHP小幅波动接近去年同期水平，FMG先降后增，淡水河谷周度波动大，周均值584万吨，较9月下降8万吨。从铁矿石26港到港量的数据来看，截止22日，周均到港量为2341万吨。另外，10月国内矿的生产受限电限产影响，产能利用率、日均精粉产量有所下降，内矿库存也有所增加。另外，据矿山三季度季报显示，澳洲矿山产量不及预期，一方面财年末冲量结束，BHP和FMG的产量分别环比下降3.1%和5%。另外力拓产量环比增加10%，但同比下降4%，且其本财年目标也下限值下调了500万吨，目标为3.2-3.25亿吨。据推算，力拓四季度产量8400万吨左右，同比下降150万吨，环比增加100万吨。淡水河谷产量环比增长18.1%，同比增长0.8%，且其宣布将完成产量中值左右为3.25亿吨，据推算vale四季度产量9000万吨，环比增加58万吨，同比增加550万吨。

需求方面，海外生铁产量持续回落。据世界钢协会公布数据显示，9月份除中国外生铁产量3732万吨，日均值124.4万吨，环比下降0.21%。国内需求减弱，10月国庆节后高炉复产不及预期如江苏地区仍受到限产限电影响，北方地区中京津冀及周边地区实行采暖季错峰生产通知，直至明年3月中旬，铁矿石需求弱势格局已定。目前日均铁水产量下降至211.31万吨，环比9月末继续下降8.82万吨，处于今年次低水平。下游钢材端需求持续偏弱，螺纹表观消费表现较差远低于去年同期水平。由于仍受到限产政策影响下，钢厂采购仍就比较谨慎，基本按需采购为主。

库存方面，中国45港铁矿石库存10月累库幅度加快，截止10月28日，为1.44亿吨，较9月底累库1600万吨，高于去年同期1728万吨。且目前压港情况仍较严重，在港船舶数190条处于高位，显性库存和隐性库存均较充足。钢厂库存方面，247家钢厂进口矿总库存小幅回升至1.04亿吨，库存消费比39.76左右。

总的来说，10月铁矿石供需双降的格局下，需求弱势仍占主导，价格延续跌势。展望11月，海外矿山四季度增量不及之前预期，低矿价下也引起了高成本矿山的部分边际减量。国内需求受到限产、平控压产政策的影响，铁水产量11月将受到采暖季限产的影响保持低位，但目前看来完成平控以及压产产量目标压力不大，铁矿石需求弱势最严峻时间已经过去，若铁水产量止降转增，仍可完成压产目标。但下游钢材端需求持续弱势，若钢材端需求无明显好转，预计铁矿石弱势格局不会改变。港口库存预计会延续累库走势，预计11月份价格将会在目前水平反复盘整震荡为主，需要关注压产政策节奏影响、下游钢材需求情况。（光大期货）