中金公司:明年一季度或存在继续降准降息的可能
来源:中金公司 • 2021-12-21 18:04:29
中金公司指出,本次LPR下调早于我们的预期,彰显在财政发力受掣肘,需要松货币以稳增长的迫切性。在去年信贷扩张再度推升房地产反弹后,房地产严监管带动金融周期继续下行调整,“紧信用、松货币、宽财政”仍是未来一段时间的政策组合。但由于地方政府隐性债务化解的刚性要求,以及各地收入分化、部分地区三保压力大,财政发力或有掣肘,11月在项目和资金均到位,双控、天气和疫情影响均消退的情况下,基建增速继续弱于预期、甚至转负,或可见一斑。“准财政”方面,央行或进一步通过再贷款再贴现和结构性信贷政策,加大对科创、绿色、小微的信贷支持。但考虑到今年绿色贷款余额同比已大增28%,过去两个季度新增小微贷款同比增幅收窄,我们预计仍需全面降准和降息来进一步降低实体融资成本以稳信贷、稳增长。考虑到两次降准、结构降息以及存款上限改革或才为LPR调降积累了一个步长,预计下次降息或采取LPR和MLF/OMO利率同降的方式。(中金公司)