受南美天气问题影响，美国农业部1月报告将2021/2022年度全球大豆产量大幅下调922万吨至3.72亿吨，以南美新作产量下调为主。其中，巴西调减500万吨，阿根廷调减300万吨，巴拉圭调减150万吨，与市场预期接近。CBOT大豆主力合约反弹至1400美分/蒲式耳附近回落，带动国内豆粕期货承压下行，但现货价格相对稳定。

美豆方面，出口销售情况受到市场关注。美国农业部出口销售周报显示，1月6日当周，美国2021/2022年度大豆出口净销售73.6万吨，符合预期。美国农业部1月报告仍维持美国大豆5579万吨的出口预测。目前2021/2022年度美豆出口销售完成比例在56%左右，较去年同期偏慢约10%，接近5年平均进度。美国国内依然保持良好的压榨利润。美国农业部大豆压榨周报显示，截至2022年1月13日一周，美国大豆压榨利润为4.15美元/蒲式耳，比一周前增长13.4%，比去年同期提高209.7%。受全球大豆产量下调影响，投机多头持续增仓CBOT大豆，美国商品期货交易委员会报告显示，截至2022年1月11日，投机基金在CBOT大豆期货以及期权部位持有净多单10.7万手，比一周前增加7960手，已经连续六周增持净多单。

巴西方面，收获进度相对偏慢。咨询公司调查显示，2021/2022年度巴西大豆收获进度达到1.7%，略低于5年平均水平，但相比上年同期偏快。巴西新作产量仍是市场关注焦点，对于未来巴西南部可能迎来的降雨，由于帕拉纳州和南里奥格兰德州播种较早，未来降雨对单产的恢复可能效果有限，市场预期也出现分歧，相对悲观的机构将巴西新作产量预期下调至1.32亿吨左右。

国内豆粕成交量有所回落

受压榨利润不佳影响，2021年中国大豆进口量有所下滑。2021年中国进口9652万吨大豆，低于2020年的1.0033亿吨;2021年12月中国大豆进口量为887万吨，较11月的857万吨提高3.5%。大豆港口库存也明显下滑。截至2022年1月18日港口大豆库存约750万吨，较去年12月底的785万吨有所下滑，也明显低于去年同期的830万吨。国内豆粕库存也下滑至48万吨左右。

部分地区春节前备货逐步结束，豆粕成交有所下滑。截至1月14日当周，主流油厂豆粕总成交量为54.16万吨，环比降幅52.72%，成交也以现货为主，部分成交较好的地区现货价格坚挺，油厂为加快节前销售兑现利润，压榨量明显回升。2022年第三周主要油厂大豆压榨量重回180万吨，较前一周提升约20%。

总体来看，美国国内豆粕需求始终较好，大豆压榨利润维持高位。美豆出口销售进度虽明显低于去年，但目前仍接近5年平均进度。不过，3月以后巴西和美国100美分/蒲式耳左右的CNF价差也让市场对美国后续的出口销售进度产生一定担忧。国内方面，受采购完成度不同的影响，各地豆粕现货价格以分化为主。国内油厂为满足春节前的豆粕采购需求，开机率提升明显，大豆库存下滑较快。节后，国内豆粕成交或冷清，但在大豆库存没有得到南美新作补充之前，豆粕近月合约价格可能仍以振荡为主。

关键词： 豆粕期货 承压下行 合约价格 振荡为主