成本对于塑料难以提供持续支撑，目前供应压力加大，需求难有改善，塑料反弹高度有限。

成本表现疲弱

受美国原油产量下降、商业库存不断降低的影响，国际原油价格再创新高，是近期化工品价格反弹的重要原因。然而，美国活跃钻井数持续上升，随着冬季取暖油消费旺季的结束，后续原油商业库存存在上升预期。此外，此前市场关注的印度尼西亚暂停煤炭出口对国内煤炭供应影响有限，煤制烯烃成本维持稳定状态。整体来看，成本端原油和煤炭随着供应的恢复和需求的放缓难以延续上涨趋势，因此后续成本对PE的支撑相对有限。

供应压力加大

随着前期检修装置陆续复产，国内PE生产企业的开工负荷有所提升。截至1月14日当周，国内聚乙烯企业平均开工率在90.17%，环比上升1.95个百分点。中化泉州的40万吨低压装置和中天合创的12万吨分别在1月20日至1月22日复产，国内PE生产企业的开工负荷将进一步提升。本月下旬，国内PE装置除了北方华锦的15万吨老装置长期停车之外，剩余停车的装置只有沈阳化工的10万吨线性，中韩石化的30万吨低压，鲁清石化的35万吨低压，国内PE的开工负荷将处于偏高水平，市场供应压力将上升。

由于PE涨幅不及上游成本涨幅，近期国内PE生产利润呈现下降的态势。截至1月14日，国内油制线性和煤制线性的生产成本分别为7780元/吨和8085元/吨，环比分别上升170元/吨和410元/吨;油制线性和煤制线性的生产利润分别为1020元/吨和615元/吨，环比分别下降165元/吨和90元/吨。PE生产利润有所下降，但是仍然处于正常水平，短期内不会影响已开工装置的生产，对检修装置的复产影响也相对有限。

目前，国内PE石化库存处于季节性低位。1月14日当周，两桶油PE库存延续下降态势，环比跌幅为10.14%。其中，中石化PE库存周环比下降12.58%，中油PE库存周环比下降9.48%。春节期间，PE石化库存将进入大幅累库阶段，库存累积幅度与去库进度将成为市场关注热点。

需求难有起色

目前来看，PE需求已经进入季节性淡季。1月14日当周，PE下游各行业开工率在55.0%，环比下降1.0个百分点。其中，农膜整体开工率环比下降1.3个百分点，管材开工率环比下降4.3个百分点，包装膜开工率环比上升0.4个百分点。临近春节，PE下游企业开始陆续放假，开工负荷在年前将进一步下降，短期下游除包装膜之外订单有限，大多以刚需采购为主，市场需求进入年内最淡季。

春节之后地膜消费旺季将逐渐开启，市场消费将逐渐回暖，但是同时市场面临着PE的高开工和高库存。受进出口数据向好及央行降准的影响，后期经济存在向好预期，但是目前国内疫情反复，短期预期大概率难以兑现，需求端目前来看难以为PE提供有效支撑。

综上所述，成本端对PE的支撑作用有限，随着前期检修装置陆续复产，供应压力显现，短期需求随着春节的临近进入年内淡季，年后的需求向好预期难以兑现，因此PE的反弹高度有限，建议反弹做空的操作策略。

关键词： 国际原油价格 创新高 PE生产企业 开工负荷