在国际原油价格居高不下、炼厂开工处于低位、消费存在向好预期的大背景下，沥青仍将延续强势格局。

成本端的支撑强劲

目前，国际原油的供需面相对稳定，虽然美国原油产量处于低位，但OPEC+延续增产进程，加之冬季取暖油消费旺季临近尾声，疫情反弹也对后续原油需求产生了抑制作用。不过，目前原油市场炒作的热点是地缘政治，利比亚总统选举、哈萨克斯坦发生动乱等都对原油供应产生了影响。短期来看，地缘政治问题难以缓解，这将对国际原油价格产生强劲的支撑。

炼厂开工处于低位

受消费税征收以及成本较高的影响，国内地炼企业生产沥青的亏损扩大，目前已经达到165元/吨，较上一周扩大了45元/吨。亏损加剧导致国内沥青装置开工负荷持续下降。截至1月19日，国内沥青装置开工负荷为29.8%，环比下降3.1个百分点，同比下降15.9个百分点。开工负荷处于低位使得国内供应下降，后续齐鲁石化的装置将会复产沥青，但国内其他装置存在转产的迹象，所以市场供应上升幅度相对有限。

库存方面，虽然国内炼厂开工负荷处于低位，但由于消费不佳，炼厂库存仍然高于往年同期水平。截至1月19日，国内沥青炼厂库存达到75.14万吨，较去年同期上升2.74万吨，同比上升3.78%;沥青社会库存为46.13万吨，较去年同期下降10.9万吨，同比下降19.11%。目前炼厂库存偏高，炼厂的去库存压力较大，但沥青的社会库存偏低，若下游消费回暖，终端备货需求将较为强烈。

基建投资有望复苏

随着春节临近，北方的工程基本上处于停工状态，市场需求进入谷底。与此同时，南方地区阴雨天气不断，工程开工也受到一定影响。不仅如此，公共卫生问题频发进一步对工程施工产生了影响。在上述因素的共同作用下，国内沥青短期需求低迷。

中长期来看，沥青需求处于弱现实和强预期博弈的状态。2021年11月，国内压路机和摊铺机的销量分别为1101台和95台，较2020年同期分别下降243台和45台，下降幅度分别为18.08%和32.14%，这从一个侧面说明了目前国内基建需求不好的事实。不过，从交投固定资产投资和基建后期投资来看，沥青的需求有向好预期。2021年11月，国内交通固定资产投资28058113万元，环比上升1.52%，同比上升14.16%，呈现出回暖的迹象。不过，2021年计划发行的部分地方债推迟到今年发行，第一季度国内地方债将会集中发行，同时基建投资也将较为集中，这对沥青需求起到一定的支撑作用。

综上所述，受地缘政治的影响，国际原油价格易涨难跌，成本端对于沥青的支撑仍然存在。供需方面，国内沥青开工负荷处于低位，但炼厂库存仍然偏高，后续需求受基建投资释放的影响，存在向好预期，但能否落地仍需观察。在这种情况下，笔者认为，沥青短期仍将延续强势格局，建议以偏多思路操作。

关键词： 国际原油价格 沥青 炼厂开工 基建投资