由于减产及强需求支撑，美棉强势的格局在收获季恐难以改变，未来仍有可能进一步走强，即使如此，对于郑棉来说也未必是利多因素。郑棉丰产且供大于求，美棉减产且需求旺盛，按照美棉走势做多郑棉恐会误判。

今年8月初，郑棉主力合约出现了一波从底部的反弹，从14000元/吨上涨到16000元/吨附近，涨幅达6%以上;中旬随着美棉回调，郑棉亦出现了调整，目前价格重新回到15000元/吨附近横盘整理。从基本面上看，国内棉花基本面并不乐观，郑棉想要反转，恢复上涨趋势困难重重。

宏观面利多因素仍存

8月末，全球央行会议成为市场关注的焦点，是否继续加息再次引发关注。从目前的美联储官员发言看，市场预期9月进一步加息的可能性不能排除，再次引发美元强势以及商品的普遍回调。不过，从美联储资产负债表来看，计划中的缩表执行力度远远低于预期，这意味着商品整体性进入熊市在短期内看至少是难以实现的。展望后市，美联储加息的预期对于市场的影响将逐渐减弱，在美联储并未实质性缩表的情况下，资产价格和商品价格将继续保持较强的走势。

市场关注开秤价和产量问题

很快将进入9月，新年度棉花即将收获。近期市场关注的焦点落在开秤价以及产量数据上来。据棉农预计，今年新疆增产将是大概率的事件，且由于天气好于去年，今年开秤时间可能大幅提前到9月中旬。但不管开秤价如何，巨量的供应问题都是接下来三个月难以忽视的。数据统计，去年收的棉花仍有约200万吨并未消化，将变成结转库存进入新年度，而9月开始，可能有580万—600万吨棉花即将入市完成套保，巨量的套保盘以及目前难以好转的消费将使得短期的供需失衡，棉花三四季度将持续受到高库存、高产量的影响，上涨将承受巨大压力。

美棉强势在收获季并未改变

自8月USDA报告大幅下调美棉产量后，美棉强势的格局不改，目前依然维持在115美分附近强势整理。从走势上看，由于减产及强需求支撑，美棉强势的格局在收获季恐难以改变，未来仍有可能进一步走强，即使如此，对于郑棉来说也未必是利多因素，郑棉丰产且供大于求，美棉减产且需求旺盛，按照美棉走势做多郑棉恐将面临误判。

下游谨慎补库静待旺季表现

下游在9月开始即将进入旺季，目前看，纺织厂原料库存处于近6年低位，但由于对旺季并不抱有太高的期待，纺织厂总体维持刚需补库。9—10月旺季是否仍然旺季不旺目前还不能确定，不过若价格跌至13000—14000元/吨，将引发纺织企业的补库，因棉花绝对价格处于低估值水平。从价格上来看，纺企的买盘力量将对远月合约的价格构成一定支撑。

综合来看，郑棉在未来两三个月陷入振荡整理概率较大。虽然宏观以及外棉对于价格有一定利多影响，但内棉仍然面临不可忽视的供应问题，郑棉整体在13000—17000元/吨宽幅振荡的概率较大，投资者和产业多利用期权进行套保或能增加收益。

关键词： 美棉强势格局 郑棉主力合约 美联储资产负债表 美棉产量下调