高瓴资本擅长投资生物医药，消费，TMT，企业消费四大领域的公司， 根据深交所前天的披露， 母婴连锁赛道的龙头公司：孩子王儿童用品股份有限公司(以下简称“孩子王”)发布了招股说明书，计划在深圳创业板上市。

1. 高瓴资本是孩子王的最大机构股东，持股比例12.49%，腾讯持股3%

孩子王于2009年成立，其创始人为江苏人汪建国，他曾经一手创立了国内仅次于 国美和苏宁的五星电器，他在行业顶峰期把五星电器卖给了美国人，后来创建 孩子王，现在汪建国是孩子第一大股东，持股比例 29.03%。

在2014年2月18日 高瓴资本和华平投资参与了 孩子王的C轮融资，孩子王此轮融资1亿美金,根据招股书最新披露，高瓴资本(HCM KW)持有宝贝王12.49%的股权，华平投资通过Coral Root持有6.89%的股份，腾讯持有3%的股份。

2. 孩子王的“商品+服务+社交”商业模式

高瓴资本不仅仅爱好投资酒类生意模式好的生意(高瓴资本白酒行业投资梳理)，高瓴资本也会与时俱进抓住90后，00后新的消费变化趋势 。

80后母亲有几个非常明显的特点：“求优性、求便性、差异性”。

首先，她们具有一定的消费水平，个性独立， 品牌导向性强。尤其注重用品的安全健康，妈妈在婴童产品购买中，具有绝对的主导权;

第二，对于年轻的新妈妈而言，在育婴方面普遍没有经验，育儿养儿教儿都显得非常生疏和无助，同时她们并不认同上一代的经验之谈，迫切需要系统的育婴经验指导。

第三，讲究用品品质，讲究生活品质，在孩子的生养教方面也不例外，这一族群一旦自己有了经验之后，最喜欢的就是“分享”二字。

孩子王 聚焦准妈妈与0~14岁婴童用户，孩子王积极实践“商品+服务+社交”的领先商业模式。由线下切线上，通过线下大店(沃尔玛山姆会员店付费模式)+ 线上育儿顾问情感营销(安利营销模式)+ 线上线下通用的黑金会员卡(亚马逊Amazon Prime会员模式)，彻底打通线上线下全渠道。

孩子王通过线下实体门店、移动端APP与微信商城、PC端官方商城等全渠道向目标群体(准妈妈及0-14岁儿童)提供母婴童商品零售、儿童游乐、母婴童服务、金融产品、原创内容及互动活动五大类产品和服务。

成长性方面：1. 未来3年 开店数量增加1倍 2. 提高行业市占率

3. 批量生产大牛股的商业模式“曲奇模式”

今天介绍一个重要的投资知识点：曲奇模式，一个批量生产大牛股的商业模式“曲奇模式”，确定性相比其他商业模式要好很多。

出处是在《股票魔法师》这本书里,大意是：一家公司在一个门店发现了成功的模式，并一次又一次把它应用于其他门店时，它就是一个“曲奇模具”。

简单理论就是 ：市值=估值*利润，估值合理的情况下，利润翻倍市值也会翻倍，曲奇模式的模式造就了美股，港股，A股无数牛股，曲奇商业模式的公司深受投资者的喜欢 ，确定公司有异地复制能力的时候，投资者只需要喝茶看报，一个季度跟踪一次异地复制能力就可以，市值就会蹭蹭的往上涨。

过往曲奇模式下的牛股：

美股：彼得林奇模式下的墓葬公司SCI , 麦当劳，星巴克，沃尔玛 的全球化。

港股： 海底捞(高瓴资本持仓)，呷哺呷哺(高瓴资本持仓)， 颐海国际(海底供应商)， 天立教育 ，思考乐教育

A股：爱尔眼科，同策医疗

这批超级牛股共同的模式就是复制，把一个地方成功的管理，文化，消费者体验，运营，品牌等软实力和硬实力，一起复制到另外一个区域，高瓴资本持仓的好未来和新东方就属于“曲奇模式”的复制性成长性公司。但是曲奇模式对上市公司的内功要求极高，高速扩张的同时需要资金，人力，管理都要跟上。

4.A股市场与 孩子王同赛道的公司：爱婴室(603214)

高瓴资本是长期结构化价值投资，一般不会投资长期逻辑不好的生意，在孩子王上市之前，市场对这个赛道一直是有偏见的，主要忧虑在以下几方面：

线下母婴零售会被线上取代

线下母婴连锁竞争壁垒低，竞争对手多

孩子王才是线下母婴连锁龙头，不可突破

国内人口高峰期已过，婴儿出生率持续下滑

但是通过研究 日本最大的母婴连锁公司 西松屋的成长历史发现 ，虽然在1970年以后日本的婴幼儿数量就不断减少 ，但是西松屋的股价从1998年到20015年 上涨了10倍左右 ，核心逻辑是：开店数量提升，市占率提升 ，开店数量从50多家提升到 500多家。

根据东北证券的最新研报，爱婴室在2021年，2022年，每股 EPS可以提高到1.58,2.00，对应 PE 22倍，18倍，这个估值放在现在的消费行业估值是偏低的，或许随着孩子王的上市，市场会消除对这个赛道的偏见。

前天写了关于君实医药的文章，其中场内基金 501082 前天涨了8个点，今天跌了9个点，我看了一下折价从0.82%扩大到2.97%。

主要原因：1. 它的持股非常分散，什么行业都有，基本等于大盘，这两天大盘跌了抵消了一部分 君实生物的大涨，长期看这个基金不如银华科创 ：一个折价17%重仓高瓴资本赛道的封闭基金

港股君实生物医药大跌：是因为短线炒科创板上市的资金 落地为安导致的，高瓴资本依然持有君实生物。