近日，财达证券股份有限公司(以下简称“财达证券”)首发申请获得上交所上市委审核通过。财达证券的IPO之路已经走了三年，若此次成功上市，其将成为A股上市的第一家河北券商。但是，业务结构不合理、转型效应不明显、业绩波动大都会是财达证券未来发展中需要解决的问题。

收入倚重经纪业务

本次财达证券公开发行股票数量不超过5亿股，占本次发行后公司总股本的比例不超过15.41%，募集资金扣除发行费用后，将全部用于补充公司营运资金，以支持公司各项业务的发展。

招股书数据显示，2016—2018年以及2019年上半年，财达证券营业收入分别为18.27亿元、14.69亿元、14.6亿元和9.8亿元，净利润依次为6.57亿元、2.97亿元、0.74亿元和3.87亿元。可以看出，其营业收入连续三年呈现下滑趋势，分别同比下降53.18%、19.93%、1.43%，而2018年净利润仅为2016年净利润的九分之一。这背后和财达证券收入构成“畸形”脱不了干系。

在财达证券的主营业务中，证券经纪业务占据了较大的比重，而这使得其盈利水平直接受到证券市场行情的影响。报告期内，财达证券经纪业务收入分别为10.74亿元、7.82亿元、5.55亿元和3.89亿元，占营业收入的比例分别为58.83%、53.27%、38.02%和39.67%。2016—2019年，A股市场波动较大，成交量持续萎靡，而这刚好也是财达证券业绩逐渐下滑的时期。

此外，财达证券还存在业务依赖某一地区的短板。截至2019年6月30日，财达证券共拥有营业部103家，其中92家集中在河北，占营业部总数的83.64%。对此，财达证券对新金融记者解释称，公司还分别在北京、天津、上海等11个省、直辖市设立了18家证券营业部，形成了立足河北、辐射东部、进军全国的营业网点布局。“未来，公司将通过新设或收购分支机构等方式扩大网点规模，完善营销网络布局，公司证券经纪业务区域集中度有望进一步降低。”

转型成果不明显

其实，这种“靠天吃饭”的业务模式是很多传统券商经常会遇到的问题，尤其是证券经纪业务佣金下降的背景下，很多证券公司都在积极地转型，财达证券在这方面也做过努力和尝试。

从2016年开始，财达证券就一直谋求转型，期望在财富管理、资产管理等方面有所建树。“坚持以证券经纪业务、信用交易业务和证券自营业务为核心，以投资银行业务、资产管理业务为两翼，不断深化转型升级”。然而，从实际情况来看，尽管相关业务有一定的发展，但是投资银行、资产管理这两项最能体现券商资本中介功能的业务还远没有起到能够撑起公司业务发展的作用。

报告期内，财达证券投行业务收入分别为9321.11万元、7623.24万元、1.3亿元和1.17亿元，占公司营业收入的比例分别为5.1%、5.19%、8.9%和11.92%;资管业务收入占比则为1.4%、0.86%、0.72%和0.48%。

对此，财达证券官方表示，目前公司的投资银行、资产管理、期货等业务正处于市场培育、团队建设、资源积累阶段，私募股权投资刚设立，基金管理等创新业务还未涉足，正在筹建。“随着公司深化转型，优化布局，大力推动业务结构战略调整向纵深开展，各项业务之间的协同效应将逐步显现，潜力巨大。公司将持续积极拓展全业务领域布局、协同发展战略并开展集团化经营，全面提升综合竞争实力。”

管理漏洞频现

业务和业绩之外，财达证券在报告期内多次受到处罚，也凸显了其在管理方面的不足。

报告期内，财达证券的下属营业部还曾受到7次税务处罚，处罚原因主要为未按期申报纳税。

公开资料显示，2017年3月，河北证监局对财达证券采取责令增加内部合规检查次数行政监管措施的决定，主要原因为在2016年度“双随机”现场检查以及日常监管中发现，财达证券存在未按规定督促发行人及时履行信息披露义务等问题。同年8月，北京证监局对财达证券子公司财达期货作出责令改正监管措施的决定，其主要原因是由于财达期货未能尽职履责核查员工学历，向北京证监局报送的备案信息存在虚假记载。2019年12月，江苏证监局公布关于对财达证券宿迁沭阳深圳东路证券营业部采取责令改正措施的决定。

今年年初，财达证券深圳滨河路证券营业部存在合规管理人员、信息技术人员名下挂有客户并开展客户维护工作，信息技术人员开发客户并领取相应奖金等情况。根据相关规定，深圳证监局决定对财达证券深圳滨河路证券营业部采取出具警示函的行政监管措施。

对于处罚，财达证券方面表示，“公司下属营业部曾受到7次税务处罚，处罚原因主要为未按期申报，该等处罚金额共计1260元。上述罚款金额较小，且公司已及时整改，上述违法行为不构成重大违法违规行为。自成立以来，公司高度重视合规经营和内部控制，并进一步加强了合规管理和内部控制，不会对公司的生产经营产生重大不利影响。”尽管罚金只有1000多元，但是这也从侧面反映了其在财务制度方面的漏洞。更重要的是，多次被处罚，会直接影响财达证券的企业形象，进而让投资者对企业的诚信产生怀疑。

此外，根据招股书内容显示，2019年财达证券还涉及四大诉讼，共计涉及待偿还融资本金为7.43亿元，涉及标的包括斯太尔、巴士在线、利欧股份、科迪乳业。