大踏步向新材料领域转型尚未成功的新纶科技(002341.SZ)深陷资金之困。

今年1月5日晚，新纶科技披露，中证鹏元资信评估股份有限公司(简称中证鹏元)决定将公司主体长期信用等级由A+下调至A-，展望维持负面。

新纶科技的信用评级下调，源于两个方面因素。其一，2020年，公司经营业绩有些糟糕，前三季度亏损，公司预计全年仍然亏损。其二，偿债压力大。

去年三季报显示，截至九月底，新纶科技短期债务合计为30.07亿元，而公司账面资金只有2.49亿元。此外，2016年发行的3亿元公司债券今年3月30日到期。

新纶科技成立于2002年，于2010年在深交所挂牌上市。2016年，原本主营无尘室工程和净化材料的新纶科技加快向新材料领域转型。

上市以来，为了加快转型，新纶科技先后实施了四次定增，用于转型项目建设、收购资产及补充流动资金、偿还银行贷款等，但公司资金似乎永远不够。加上2019年以来经营业绩不佳，现金流状况也不太好。

二级市场上，2020年，其股价从年初的5.68元/股下跌至年终的3.51元/股，跌幅为38.20%。

业务收缩预亏9000万

面对迅速变化的市场环境，新纶科技应对乏术，全年亏损将在所难免。

2020年前三季度，新纶科技实现的营业收入为16.40亿元，同比下降32.82%，归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为-0.48亿元，同比下降219.06%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润 )为-0.96亿元，同比下降907.68%。净利润、扣非净利润均较上年同期由盈转亏。

具体到单个季度，去年一二三季度，新纶科技实现的营业收入分别为4.25亿元、6.32亿元、5.82亿元，同比变动-32.84%、-22.33%、-41.41%。对应的净利润为-0.40亿元、-0.02亿元、-0.06亿元，同比下降511.28%、180.76%、121.63%。扣非净利润分别为-0.49亿元、-0.26亿元、-0.21亿元，同比分别下降2228.10%、131.03%、184.06%。

新纶科技的收入来源主要为国内市场。2019年及2020年上半年，国内市场为其贡献的主营业务收入占比在90%左右。从前三个季度的经营业绩数据看，公司并未因为国内疫情得到控制而经营有所改善，而且，四季度有进一步恶化的迹象。

根据新纶科技披露的2020年业绩预告，公司预计全年亏损约9000万元至6000万元，上年同期为盈利988.08万元，同比下降707.24%至1010.86%。

为何在国内疫情得到控制的形势下，公司的经营业绩仍然如此糟糕?公司解释称，受新型冠状病毒疫情影响，公司及公司上下游企业开工率不足，营业额大幅下降。受资金流动性影响，公司被迫放弃部分业务。此外，受贷款利率上升的影响，公司财务费用同比增加。在加上计提商誉减值准备等因素，加剧了经营业绩亏损。

长江商报记者发现，不只是2020年，2010年上市以来，整体上，新纶科技的经营业绩不佳。此前的2015年、2016年，公司分别亏损1.07亿元、0.28亿元。2019年，公司净利润不足千万，同比下降96.58%，而扣除非经常性损益，实际亏损0.33亿元。

上市以来，新纶科技积极借助资本市场功能，频频实施资产并购。wind数据显示，公司相继收购了金麒麟环境80%股权、瀚广实业100%、金耀辉100%股权、江天精密49%股权、千洪电子100%股权等多家公司。通过并购，新纶科技的主营业务从无尘室工程和净化材料向新材料领域转型。

据披露，公司已经成为国内功能性胶带龙头，其核心原材料如PI膜和泡棉等实现了国产化替代。

然而，从新纶科技上市以来实现的经营业绩看，上述并购标的似乎对其业绩贡献并不大，积极推进国产化替代战略，也为扭转公司经营业绩不理想局面。

二级市场上，新纶科技的股价有点沉沦。去年3月，受易主事项刺激，股价一度攀升至9.13元/股，随后不断回落，今年1月5日为3.54元/股，最大跌幅为61.23%。

17亿商誉存减值风险

全年业绩预亏近亿元，或许较为保守。因为，新纶科技还存在巨额商誉减值的可能。

如上所述，新纶科技实施了系列并购，尤其是收购千洪电子，交易金额高达15亿元。这些并购，部分存在高溢价，导致商誉激增。截至2020年三季度末，公司账面商誉余额为17.22亿元。

2017年，新纶科技收购千洪电子之时，双方约定的的业绩承诺为，2017年至2019年，千洪电子实现的净利润分别为1.10亿元、1.50亿元、1.90亿元，实际数为1.19亿元、1.56亿元、1.86亿元。2019年的实际数略低于承诺数。

2020年上半年，千洪电子实现的营业收入、净利润分别为2.05亿元、1590.26万元，上年同期为5.02亿元、0.65亿元，同比下降59.16%、75.53%。

评级机构中证鹏元在下调新纶科技主体长期信用等级的公告中亦表示，千洪电子是新纶科技收入和利润的主要来源，但在2020年，OPPO、VIVO采购策略调整，原通过千洪电子代理的产品2020年改为直供，受OPPO内部自查影响，从2020年6月开始暂停受理新项目给新纶科技，直到9月才恢复，但新项目尚未放量。千洪电子对OPPO、VIVO较为依赖。此外，千洪电子原主要负责人唐千军已经辞职。这些因素，均会对千洪电子经营业绩造成不利影响。

新纶科技收购千洪电子之时产生商誉12.51亿元。根据上述情况判断，2020年，千洪电子发生商誉减值的可能性较大。

商誉减值会导致经营业绩大幅下降，也会影响到新纶科技的融资能力。如今，新纶科技已经存在较大的偿债压力。

截至2020年九月底，公司账面货币资金仅为2.49亿元，而公司短期借款23.65亿元、一年内到期的非流动负债6.42亿元，短期债务合计达30.07亿元。2.49亿元货币资金无法覆盖30.07亿元短期债务，资金缺口之大可想而知。

值得一提的是，2019年底，新纶科技存在已经逾期未偿还的短期借款1.50亿元、逾期融资租赁本金0.59亿元。截至2020年6月底，逾期未偿还的短期借款为3.33亿元，逾期利息402.57万元。

2020年11月20日，新纶科技被天津市第三中级人民法院列为被执行人，执行标的3.67亿元。目前，新纶科技已经与申请执行人签署了债务重组协议。

1月5日晚，新纶科技发布公告称，中证鹏元决定将新纶科技主体长期信用等级下调至A-，评级展望维持负面，维持“16新纶债”信用等级为AAA。中证鹏元将持续关注上述事项的后续进展情况，及事项对公司主体长期信用等级、评级展望可能产生的影响。

中证鹏元在其公告中称，2020年5月，新纶科技原实际控制人侯毅将其对新纶科技的控制权转让给银川金控，侯毅仍为第一大股东，但控股股东变更为银川金控，实控人变更为银川国资委。但这一事项需要相关部门批准，目前进展缓慢。