对于90%的投资者而言，说起A股中的家电巨头，首先想到的两个名字就是格力电器和美的集团。两家公司无论是品牌知名度还是产品几乎都势均力敌，就连股价曾经也是不相上下，然而这种微妙的平衡在去年被打破。美的集团的股价在2020年一季度出现回落之后便开始一路上涨，直到2021年的第一个交易日，美的股价顺利“破百”，目前虽有回落但仍在百元附近震荡。反观格力电器，其2020年股价期间虽有上涨但幅度并不大，目前股价还在60元附近徘徊。目前格力电器流通市值约为3556亿，而美的流通市值超过6800亿，已经快接近格力的两倍。

两轮回购下格力股价仍“原地踏步”

或许是对自身股价表现不满，2020年4月10日，格力电器即召开董事会审议通过第一期回购议案。第一期回购的资金总额不低于30亿元(含)且不超过60亿元(含);回购价格不超过70元/股。

2020年10月13日，格力电器又召开第十一届董事会第十六次会议审议通过《关于回购部分社会公众股份方案的议案》，也就是第二轮回购，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，资金总额不低于30亿元(含)且不超过60亿元(含);回购股份价格不超过69.02元/股(2020年半年度权益分派方案实施完成后，回购价格由不超过70元/股调整为不超过69.02元/股)。

而根据格力电器最新公告，截至2021年1月31日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式累计回购公司股份1.01亿股，占公司截至2021年1月31日总股本的1.68%，最高成交价为60.18元/股，最低成交价为53.01元/股，支付的总金额为55.89亿元(不含交易费用)。不过截至目前，格力的第二期回购还没有买入股票。

不过即便格力推出两轮回购计划，其股价也并未受到明显刺激，对于重仓持有格力股票的机构和散户而言，或许多少都会感到失望。为何一向高调进击的格力股价却不温不火，而作风低调的美的股价却节节走高?对于属于优质白马股的家电行业股票而言，股价走势和题材股截然不同，题材股涨跌全靠讲故事和想象力，而家电行业股票走势基本就由业绩决定。因此要探究格力和美的股价表现大相径庭的原因，最好还是先从业绩入手。

美的重回正增长格力尚未走出下滑泥沼

根据格力电器已披露的2020年三季报，截至2020年前三季度，格力营收1274.68亿元，同比下降18.64%;净利润136.99亿元，同比下降38.06%;

而按单季度数据看，2020年一季度可谓格力的滑铁卢时期，其单季度营收下跌了49%，净利润更下降超过72%;第二季度营收下降13.33%，净利润下降40.53%;第三季度营收微降2.52%，净利润下降12.32%。整体而言，2020年三个季度格力电器还是处于回暖的过程中，但无论是营收还是净利润都还没有回到正增长区间，尤其是2020年一季度对格力的冲击较大，去年董明珠在接受采访时曾透露，2020年2月份格力基本上一个月都没有销售，几乎为零，而格力一季度营收腰斩也印证了董明珠的说法。

而和格力电器不同，美的集团去年的业绩走向却呈现出很强的回升势头。截至2020年前三季度，美的集团营收2177.53亿元，同比微降1.8%，净利润220.18亿，同比增长3.29%。而从单季度看，2020年一季度，虽然美的也受到疫情冲击，但其单季度营收也仅下降22.71%，净利润下降幅度更小，为21.51%;第二季度营收便增长了3.21%，净利润也微增了0.65%;第三季度营收增速加快，增长15.71%，净利润更快，增长32%。整体看，在去年疫情冲击下，美的也仅在第一季度受到一定影响，到了第二季度便快速回暖。

伴随业绩快速回升而来的，自然是美的集团股价和市值对格力的全面超越。值得注意的是，即便目前美的股价接近百元大关，但其动态估值也仅有23倍多，仍处于合理区间;而格力目前的动态估值还不到20倍，虽然低于美的的估值，但考虑到美的业绩重回正增长区间，也理应享受更高的估值。

美的抓住“宅经济”机遇格力相对落后

业绩表现由产品销售情况决定，作为针尖对麦芒的两大巨头，美的和格力产品重合度较高，尤其在空调等大家电领域，两家公司基本占据市场份额的前两名。售价层面，格力一直以来以过硬的质量占据市场，相对的其主营产品普遍价格也较高，美的产品售价则相对亲民，但同时，和格力相比美的的产品线更为丰富，尤其在生活小家电层面，美的产品种类远比格力来得多。从京东美的官方旗舰店看，美的在售的厨房小电类产品有27种;而格力官方商城中厨房小电产品只有10种。

2020年疫情的出现让“宅经济”和“线上经济”迅速扩张，也刺激了厨房小家电类产品的快速增长。奥维云网(AVC)推总数据显示，2020年中国家电零售市场规模为7056亿元，同比下降11.3%。分品类来看，传统大家电下滑幅度最为严峻，从降幅来看空调>彩电>厨电>冰洗。而小家电一跃成为2020年表现最亮眼的品类。厨房小家电满足了部分人群不熟悉烹饪但又想亲自下厨的需求，再加上长时间居家隔离的无奈，厨房小家电销售激增。据苏宁公布的数据，2020年2月，空气炸锅、电烤箱、打蛋器的销量呈指数级增长，分别增长了8倍、2倍、24倍。

另据阿里的数据显示，2020年一季度，厨房小家电总体销售额为139亿元，同比增长158%。其中，美的销售额192亿，同比增长354%;九阳销售额119亿，同比增长398%;苏泊尔销售额110亿，同比增长141%。

总体而言，2020年厨房小电延续前几年的火爆态势，尤其是疫情影响下个别品类出现爆发式增长，并且由于人们长期无法外出，线上已经成为厨房小电的主要销售渠道。小家电产品丰富的美的抓住了机会，在传统大电受疫情冲击的情况下，凭借小电产品的热销维持住业绩的稳定，相比之下格力由于厨房小电产品种类缺乏且占自身比重太小，受疫情影响相对较大。因此，2020年美的实现了股价和市值对格力的超越也在情理之中，而如今的消费群体以步入社会的90后为主，其对生活质量要求较高，也更需要个性化产品;同时独居的属性也将继续刺激小家电市场逐步走高，因此，被美的反超的格力若想重回领先，势必要扩张小家电产品种类，以更丰富的品类和更接地气的售价赢回消费者的心，进而重回业绩正增长区间，否则即便格力再推一轮回购，也未必能刺激股价上行。