2月末至3月初动力煤价格先扬后抑，行情将回归基本面主导。当前仍处于动力煤消费淡季，民用取暖需求回落，工业需求逐步恢复，电厂日耗整体处于低位水平，港口库存自低位累积。整体上，缺乏需求驱动，预计动力煤价格将振荡走弱。

煤矿生产保持稳定

在全国煤炭安全稳定供应的政策助力下，煤炭主产省区和重点煤炭企业在确保安全前提下按最大能力组织煤炭生产，加快释放优质产能。全国两会召开前期及期间，山西开展煤矿专项整治行动；陕西召开的全省煤矿安全工作会议强调，要扎实开展煤矿安全大排查；湖南应急管理厅召开的全省煤矿安全监管工作视频会议指出严把安全关，打好煤矿安全攻坚战；江苏煤矿安全监察局发布关于开展全国两会期间煤矿定期监察的通知。全国两会结束后，各方将在确保安全前提下按最大能力组织煤炭生产，加快释放优质产能，后续煤炭供应端有保证。

煤炭进口来源有保障

俄罗斯远东地区通过修铁路、建港口等举措来增加对我国的煤炭出口。俄方正在积极推进西伯利亚大铁路现代化改造，完成后有望进一步提升与我国连通的两条支线铁路的运力，助力对华煤炭出口。俄罗斯物流巨头DELO集团旗下俄铁路集装箱运输公司已于2020年9月启动俄中煤炭集装箱运输工作，从第二个月开始已经开展定期运输。鉴于澳大利亚进口煤限制措施依旧未见放松，我国用户从俄罗斯的煤炭进口将持续大幅增长；而俄罗斯煤炭储量大，占世界总储量的19%，且品质优良，俄煤企对我国及其他地区的煤炭出口兴趣也日渐增加。预计2021年俄罗斯煤在我国进口市场中的占比将进一步增加。

印尼积极增加对我国的煤炭出口，加速抢占我国市场。数据显示，印尼是世界上最大的动力煤出口国，2020年全年印尼煤炭出口量累计达到4.07亿吨。去年年底，印尼煤炭出口大增，主要是受益于我国煤炭进口需求急速大幅提升的拉动。在澳大利亚煤炭进口受到限制的情况下，我国转而增加对俄罗斯、印尼等国煤炭的采购数量，后续煤炭进口方面增量有保证。

消费进入淡季

季节性规律显示，电煤高峰期在7—8月与11—12月，一季度往往是电煤需求的低峰期，同时全社会用电量处于相对较低水平。从过去5年的火电发电量数据能明显看出，3月、4月火电产量虽较2月会有提升，但通常仍低于年内高峰期值。

电煤需求的季节性淡季仍将表现明显。从微观上来看，一方面，3月气温回升，居民取暖需求降低；另一方面，春节假期过后工业企业复工复产，用电需求会有所回升。另外，今年疫情控制得当，对工业生产的影响很小。

综上所述，一方面，在全国煤炭安全稳定供应的政策助力下，煤炭主产省区和重点煤炭企业在确保安全前提下按最大能力组织煤炭生产，加快释放优质产能；另一方面，动力煤需求进入淡季，煤炭供需格局转向宽松。整体上，动力煤价格将偏弱运行。（作者单位：徽商期货）