黑色系市场从来不缺故事。去年四季度，焦炭价格牛气十足，焦化企业利润颇丰。进入今年一季度，焦炭期现货价格出现连续下跌行情，3月唐山超预期限产更是加速其跌势。那么，从牛到熊，焦炭市场到底经历了什么呢？对此，期货日报记者采访了行业人士，并邀请资深研究员进行深度解析。

供不应求的时候，焦化企业话语权增强。供大于求的时候，焦化企业成为上下受压的“夹心饼”。尤其是2017年至2021年，焦炭市场的路走得可谓跌宕起伏。

如果说2020年四季度焦炭“翻身把歌唱”，那么2021年颇有些“乐极生悲”的味道。针对焦炭行业的现状，价格的跌宕起伏，在当前环保限产的情况下，焦炭价格能否止跌呢？

目前来看，显然底气不足。

在2020年四季度焦化企业迎来了“繁花似锦”的盛夏之后，当前的市场情况显得有些残酷。一边是钢厂因限产对焦炭需求减少，导致钢厂接二连三地下调焦炭采购价;一边是焦炭供应总量并未减少。如今的焦化企业再次成为“夹心饼”，话语权也随之被削弱。比起2020年四季度“牛气十足”的涨价态势，当前的焦化企业较为黯然伤神。

2020年四季度，焦炭连涨15轮，吨焦利润高达千余元，与此同时，钢厂处于微亏状态。现如今，焦炭下跌5轮，铁矿石较之前也有所回落，黑色产业链利润进入重塑期。

当下，企业需直击的问题是：“碳中和”、“降产量”、限产。短暂调整后，生态圈是一如既往还是迎来新变局？对此，期货日报记者采访了行业人士。

供应紧缺助焦炭连涨15轮

回顾2020年焦炭走势，按季度大致可以划分为一季度振荡下行、二季度筑底反弹、三季度宽幅振荡、四季度加速上行，其中8月焦炭价格开启15轮提涨的上涨走势。

记者经过梳理发现，在连续下跌3轮后，7月末钢焦博弈异常激烈，钢厂提降第4轮，焦企则是提涨第1轮，最终焦炭价格保持不变；随后8月初焦企再度提涨，钢厂因自身利润偏低起初抵触，因而提涨到最终落地耗时半月，其间也仅提涨一轮，涨幅为50元/吨。

“9月在强劲需求拉动下，焦炭价格再度提涨两轮，累计涨幅为100元/吨，其间钢厂高炉开工虽略有下滑，但依然处于高位，市场对焦炭需求旺盛，而供应平稳，供需格局转为紧平衡，继而使得焦炭库存持续去化。”宝城期货焦炭研究员涂伟华告诉记者。

在一德期货煤焦高级研究员张源看来，2020年9月全国焦炭去产能启动，山西太原等地率先执行，焦炭供应出现减量。自2020年9月起至2021年春节前，焦炭平均每周降库8万吨左右，其中9月、11月及12月是焦炭去产能的三大时间窗口，年内4个月共淘汰焦炭产能4000多万吨，去产能导致焦炭供应出现减量。这一点，在进入10月以及12月后表现得极为明显。

事实上，10月焦炭供应偏紧格局加剧，而成材上涨使得钢厂对焦炭需求更加旺盛，相反山西去产能迎来实质性推进，新增产能尚不能达产，焦炭供应开始减量，焦炭价格再度上涨两轮，累计涨幅为100元/吨。

涂伟华认为，供应利好是驱动焦炭价格上行的主因，山西焦化去产能普遍超出市场预期，而河南11月底也开始执行4.3米焦化产能淘汰政策，河北邯郸地区也启动焦化落后产能退出工作，当时预计12月还将有2233万焦化产能待退出，而12月新增焦化产能仅为1054万吨，如焦化去产能执行到位，全年焦化产能净淘汰2136万吨，这使得供应出现一定的缺口。

“贸易商因对后市看好集中采购，导致一部分焦炭由表内流入表外，加剧了焦炭供应紧张的局面，而这一现象一直持续到2021年春节前一周左右。通过供需平衡表研究发现，这一阶段中，有一次较为明显的贸易商补库动作，也就是我们所说的表内库存转移到表外，时间点是10月初，大致持续至12月中旬前后。而进入1月以后，贸易商止盈抛货情绪已有所回升，逐渐开始去库动作。”张源说。

河北某焦化企业人士告诉记者，焦化新增产能达产不及预期，供应缺口迟迟未见弥补，基本面偏紧格局在2021年一季度得以延续，其间焦企提涨四轮，累计涨幅为400元/吨。

“目前来看，焦炭价格自8月以来连续上涨15轮，累计涨幅1000元/吨，其中1月连涨4轮累计400元/吨，涨速不可谓不快，焦炭上涨的主要原因是2020年四季度焦炭产能去化超预期，造成的缺口无有效途径进行弥补，而临近春节，钢厂补库需求较为旺盛。”涂伟华说。

记者发现，焦炭价格上涨跟原料端关系也较为密切，焦煤进口方面在年末影响显现。澳煤自2002年6月起通关难度增加，华北地区优质主焦煤供应渠道减少。蒙煤方面，进入去年11月以后，因蒙古国疫情反复，蒙煤通关受阻，使得内蒙古、甘肃以及华北河北地区优质主焦煤获取成本增加。而国内煤矿则因连续安全生产事故，严控超产，导致国内焦煤放量难度相对较大。综合因素影响下，煤价也同步抬升，从而也支撑了焦炭价格