粗钢压产预期再度发酵

近期,铁矿石期货持续走跌,最低下挫至806元/吨,刷新9个月新低。

“7月中旬以来,粗钢压产预期再度发酵,粗钢产量出现明显降幅,引发市场对后续炉料端需求的悲观预期。基于对铁矿石后续供需平衡表持续宽松的判断,铁矿石盘面出现了一轮明显的杀估值过程。螺矿比与焦矿比均升至绝对高位水平。”方正中期期货分析师梁海宽说。

据了解,7月以来,各主要钢铁生产大省先后明确年内粗钢产量不增的目标,前期粗钢压产预期逐步落地为现实。五大钢种周度产量持续下降,7月全国粗钢产量降至8679万吨,单月同比下降8.4%,月环比下降7.55%。

“这引发市场对铁矿石供需平衡表进行重估。若要实现全年粗钢产量不增的目标,下半年需同比减产粗钢6000万吨左右,换算成铁水产量预计下半年每月同比降幅在800万吨左右。考虑到下半年铁矿石供给端矛盾并不突出,外矿供给有逐步宽松的预期,市场预期铁矿石供需将持续走弱,引发估值大幅回调。尤其是主力合约切换至2201合约后,需求端下降的一致性预期更强,市场预期四季度钢厂减产幅度应大于三季度,故铁矿石2201合约估值的下调更为明显,盘面给出了更大的贴水幅度。另外,基于减产预期,盘面近期集中交易做多钢厂利润的逻辑,铁矿石作为空头配置,也是其价格本轮下跌的主要因素。”梁海宽说。

“由于盘面提前反映需求下降的预期,进而带动现货价格同步回落。但从铁矿石实际供需角度来看,暂未出现明显走弱,相反进口矿港口库存反而出现连续三周的下降。尤其是市场近期极度悲观的需求端虽有所回落但并未坍塌,日均铁水产量仍维持在230万吨左右的水平,仍处于近年同期相对高位。上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率85.89%,环比增加0.17个百分点,日均铁水产量环比增加0.45万吨至228.63万吨,随着唐山部分高炉的复产,铁矿石实际需求不降反升。”梁海宽认为,基于此,需求端的悲观预期未能进一步兑现,预示着铁矿石本轮估值的下调暂告一段落。

“需要注意的是,一些潜在的利多因素正逐步累积。成材消费出现改善迹象,将逐步步入旺季,长流程钢厂利润空间后续仍有进一步走扩的空间,对铁矿石价格的正反馈将逐步显现。此外,钢厂当前库存处于绝对低位水平,后续有阶段性补库的需求。由于焦炭价格高企,钢厂后续采购将逐步转向中高品粉矿。当前港口库存总量并不突出,且中高品粉矿资源仍处于相对偏紧的状态。品种间结构性矛盾可能会随着下游需求的转好而再度显现。中高品粉矿溢价的走强将成为铁矿石期现价格止跌企稳的另一动力。”梁海宽说。

梁海宽说,从技术走势来看,铁矿石每次短期快速回调的跌幅均在25%—30%附近。本轮调整至今跌幅已处于该区间,短期进一步下行空间不大。近期盘面连续收出下影线,成交量逐步下降,短期下跌动能已有衰竭迹象。

关键词: 粗钢 压产 预期 再度