九月的市场，“冷热节奏”变得有点快。一觉醒来，又反转了……国内商品期货夜盘多数上涨，动力煤主力合大涨5.83%，续创合约新高。

此外，PP、塑料、甲醇、PVC涨超5%，液化石油气、焦煤、苯乙烯涨超3%，焦炭、燃油涨超2%，乙二醇、白糖、热卷、螺纹涨超1%。铁矿主力合约跌超3%，玻璃主力合约跌近2%。中秋、国庆双节临近，商品市场存在哪些不确定性因素？节前最后两天该如何调整仓位控制风险？

煤炭三兄弟狂飙背后

自7月份以来，大宗商品市场波动明显加剧，尤其是黑色系商品，走出了一轮极致的涨价行情。

受供应紧张影响，焦煤价格大幅上涨，现货价格甚至高出煤炭中长期合同价超过100%；同时，焦煤的暴涨也带动了焦炭价格连续十轮上涨；动力煤价格更是不断创新高，目前价格已突破1000元大关。

作为煤炭生产大国，煤炭价格的狂飙突进，也带来了一系列的行业矛盾。由于焦煤的暴涨，即使焦炭连续涨价，但焦炭的利润却一度亏损达300元/吨。近日，中国煤炭运销协会提示，针对这种狂飙突进的价格乱象，煤炭上下游企业应保持足够的警惕，相关部门也多次出手保供稳价。

值得注意的是，由于期股呈现联动效应，近期股市周期股也连续大涨，“黑色三兄弟”的走势不仅成为商品市场的焦点，也是股票市场的热点。今年以来，煤炭开采加工板块涨幅超过100%，位列两市前列。

个股方面，截至9月15日，兖州煤业、华阳股份、陕西黑猫等15只个股年内涨幅超过100%，兖州煤业更是以241%的涨幅在板块内占据榜首。

业内人士表示，焦煤价格的上涨，主要是因澳煤进口受限、蒙煤进口受疫情影响减量以及今年山西地区安全整顿严格导致供应紧张，价格持续上涨。同时，今年焦化行业产能置换临近尾声，新建大焦炉对优质低硫主焦煤需求大增，而优质低硫主焦煤市场资源有限，进口减量，从而再度推动焦煤价格大幅上涨。

基金公司开始招聘周期股研究员

上游资源品强势演绎，基金经理却陷入了调仓的纠结中。在过去几年来的消费、医药和科技股行情中，周期资源品表现不佳，机构大多低配这些缺乏想象空间的行业，今年以来大涨之后，依然处于低配状态。是否加仓这些板块，让基金经理颇为作难。

华南某基金经理表示，由于公募考核的是相对排名，错过当年的强势板块，就意味着业绩不会抢眼。在投资者追涨杀跌的情况下，基金相对业绩不好就会被赎回。这会逼着基金经理追逐热门板块，但追涨到最后往往会在高山上站岗。

没有“上车”的基金经理在纠结是否换股上车，已经“上车”的基金经理同样在纠结是否该获利了结。某均衡配置风格的基金经理表示，今年以来周期股的强势演绎已经超出了他年初的预期。年初基于配置考虑而买入的周期品近期大涨，让他纠结是否该卖出了。

让上述基金经理纠结的根源在于，过去几年来，由于周期股表现普遍不佳，很多基金公司大幅裁减周期股研究员，部分大型基金公司仅有一两个周期股研究员，小型基金公司甚至没有周期股研究员。研究能力不足，让基金经理无法锚定价值，这也是基金经理纠结的重要原因。据了解，目前部分基金公司已经开始招聘周期股研究员。

华南某私募基金经理坚定地表示，周期股行情还没有走完。在他看来，大型基金公司对周期股普遍处于低配状态，目前他们正在招聘周期股研究员，意味着接下来他们还会入场。