强预期”对阵“弱现实”,焦煤再创三月内新高

新华财经北京2月8日电(记者马悦然)在经济稳增长政策基调下,虎年开市第二日,动力煤带动焦煤期价强势上行。截至8日收盘,焦煤期货主力合约收于2470元/吨,涨7.60%,创下近三月新高。为何煤炭价格在稳供保价系列措施后再次呈现“猛”涨态势?市场人士指出,与“强预期”对应的是“弱现实”,当下焦煤市场实际趋于供应过剩,但市场率先对后期基建、经济增长等带动的需求趋增做出反应,期货市场因此表现火热。

焦煤“弱现实”现货价格承压

国投安信期货黑色首席分析师曹颖指出,预计2月焦煤市场整体偏向供应过剩,国内炼焦煤矿或会出现销售与累库压力,且当前的下游需求表现会维持低位水平,并不会出现明显好转。

从供应端来看,曹颖表示,煤矿的供应较正常,但在限产背景下或造成累库。“今年春节各大煤矿的放假时间相对往年而言都普遍较短,不少国有大矿甚至没有停产休假,大部分煤矿如今也基本都已实现复工复产。虽然也有京津冀地区的民营煤矿生产受到冬奥会的影响停产,但整体来看国内焦煤矿的节后生产恢复还是较好的,炼焦煤节后供应相对有保证。”曹颖说。

然而,一旦对应上下游钢厂、焦化企业,因冬奥会执行较为严格的限产,按需补库下国内焦煤整体累库压力就会越来越明显,这也导致近期国内焦煤矿的销售价格开始陆续回调。

据了解,近日山西临汾地区主焦煤和瘦煤等煤种价格下跌230-350元/吨,其他地区近两日也有降价预期,且节后多数竞拍资源降价竞拍,降幅在200元/吨以上。

中信建投期货工业品首席研究员江露也表示,整体来看,炼焦煤国内供应风险溢价明显降低,但需求端暂无明显动能。

据江露了解,春节前,焦钢企业备货充足,即使春节期间有所消耗,最新库存可用天数仍在18天左右,且近期铁水产量下滑预期强烈,下游对原料煤以按需采购为主。

曹颖指出,焦煤需求端受冬奥会影响较明显,下游钢厂、焦化厂生产仍会保持较低水平。由于春节期间唐山地区钢厂普遍限产幅度已达到50%,导致整个京津冀地区的高炉生产都受到较明显影响。

同时,焦化企业开工情况也受到冬奥会的影响,主产区山西、山东的焦化企业执行了30-50%幅度不等的限产。“成本控制较差的焦化企业已经陷入全面亏损。”曹颖表示,下游钢厂一再对焦炭采购价格提降,导致焦炭企业普遍利润情况不佳,在此背景下,焦化企业生产受影响、补库诉求低迷、利润情况恶化,对焦煤需求有一定压制。

江露表示,7日部分钢厂开启焦价第二轮调降。焦炭利润继续压缩将倒逼焦煤降价,企业对节后炼焦煤多持看跌态度,产地炼焦煤竞价出现流拍现象。

市场乐观预期展现“强市场”

焦煤现货的承压,并不影响期货市场对后期的一系列乐观预期。

国家发展改革委有关负责人近日表示,要适度超前开展基础设施投资,扎实推动“十四五”规划102项重大工程项目实施。推进新型基础设施建设,加大对传统产业向高端化、智能化、绿色化优化升级的支持力度。

江露指出,“适度超前开展基建”的强预期使黑色板块表现强势。2月应关注市场对基建预期能否兑现为实际的终端需求。“我们认为基建预期2月无法证伪,一方面,天气寒冷影响复工进度,另一方面,原材料提前上涨会侵蚀下游利润,从而对项目进度形成阻碍。这意味着黑色板块价格仍会震荡偏强运行。”江露说。

“冬奥会期间,铁水产量下滑至何处及其持续时间将决定成材库存,以及后期钢厂复产的力度和速度。此外,进口蒙煤以及海运煤的边际变化也或将是影响基本面的重要因素,据测算中蒙口岸铁路7月通车后或有600万吨的增量潜力。”江露说。

就近期来看,曹颖指出,期价贴水现货价格的幅度已很窄,市场偏高的估值或有回落风险。此外,近期国家发改委也再提煤炭价格调控监管,需要更为警惕焦煤期价自高位波动加剧的风险。

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