【资料图】

【现货】青岛港口PB粉环比-24元至766元/吨，超特粉环比-20元至635元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为824.3元/吨和813.2元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为118.2元/吨和14.54%。

【需求】需求延续下行趋势，日均铁水产量环比-1.2万吨至239.3万吨，日耗环比-1.11万吨至290.77万吨。钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度，进口矿库存环比-1.42%，日耗环比-0.37%，库消比-0.32%。3月生铁累计产量21983.24万吨，同比+1892.74万吨（+9.4%）；3月粗钢累计产量26156万吨，同比+1818.4万吨（+7.5%）。

【供给】海外港口恢复正常运作，发运端扰动因素消散。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改，四大矿山相继，除必和必拓基本持平，其他三大矿山产量均呈现同比上升态势，且维持全年发运计划不变。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓（含IOC球团与精粉）产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%权益与Samarco）产量同比-0.7%；FMG产量同比+4%。4月铁矿石进口量9044.20万吨，环比-978.80万吨，同比+438.20万吨；4月铁矿石进口累计量为38468.4万吨，同比+3030.4万吨。

【库存】港口库存12600.1万吨，环比周二-108.8万吨，环比上周四-136.2万吨；钢厂进口矿库存环比-125.6万吨至8715.1万吨。

【观点】钢厂铁矿石库存维持主动去库，但钢材产量韧性仍存，盘面受宏观情绪扰动较大。基本面上，供应有修复预期，需求延续下行，钢厂库存低位运行，港口库存小幅去库。供应来看，周度到港量与发运量均环比上升，符合供应修复预期。需求延续下行趋势，日均铁水产量环比下降，钢厂主动去库，钢厂库存下降幅度大于日耗下降幅度。展望后市，飓风过后，澳洲港口恢复正常运作，供应端发运量逐步回升；到澳巴发运量恢复至去年同期水平，我们预计4月飓风会影响5月到港量下降540万吨。假设日均铁水产量下降幅度与去年6、7月减产幅度相同（-12%），持续时间为6周，我们预计需求减量为1610万吨，需求端下降幅度大于供应端，同时考虑到供应存在季节性增量，5月末港口库存有累库预期。铁矿石跌幅较大主要交易钢材弱需求背景下，铁矿远月供增需减预期。目前盘面接近90元美金非主流矿成本，叠加钢材产量存韧性，谨慎追空。考虑钢厂减产后依然有复产预期，可关注下跌企稳后，做多铁矿石远月机会，做多逻辑主要是修复基差。操作上，2401合约逢低试多。

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