蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的一份新报告中有一张清晰的图表，显示了现金充裕的矿业公司在多大程度上选择将资金返还给股东，而不是建设新矿。

过去10年，全球采矿业对棕地和绿地项目的热情已经消退，尽管人们普遍认为，在未来几十年，由于绿色能源转型，对金属和矿产的需求将激增。

蒙特利尔银行表示，尽管企业“已开始更公开地谈论投资”，但到目前为止，它们“在这方面做得很少”。

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在过去20年里，整个行业的扩张资本支出通常超过EBITDA的20%，这在一个资产消耗和品位下降的行业是意料之中的(点击这里查看铜矿品位图表)。

报告的作者指出，过去几年，这一指标已经下滑到10%左右，“即使自由现金增加，股东回报也受到青睐。”

“考虑到将矿山推向市场的时间表，这种投资的缺乏正在为本十年的晚些时候积累问题，届时收支状况看起来会越来越紧张。”

购买而非建造

BMO表示:“此外，由于对资本支出升级的担忧、股东的抵制以及环境/ESG挑战，建设一个新矿从未如此困难过，我们看到企业寻求收购，而不是建立任何增长。”

有鉴于此，该投行认为，中长期定价有必要高于成本曲线，"因为有必要替代或节约一些金属的需求，尤其是那些面临燃料向材料过渡的金属。"

蒙特利尔银行上调了其所涵盖的大部分大宗商品的价格预测(特别是钼+59%，黄金+13%，铜和锌均+10%)，报告中还有一节是关于中国原材料模式变化的。

如果西方的矿业公司打算通过收购来摆脱多年来对新资产的投资不足，他们将面临激烈的竞争，而不仅仅是在国内:

“对中国来说，确保原材料供应并不是一项新政策，但自去年全国人大会议以来，这一政策显然已被提上议程。

“我们认为，这实际上是中国国有企业再次投资海外矿山的全权委托书，包括矿业公司，也可能包括CATL和比亚迪等电池和汽车制造商。”

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