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核心观点：观望。负反馈仍未结束，黑色系整体向下回调。需求端有企稳回升现象，但仍弱于去年同期水平。铁水产量虽见顶回落，但仍高于去年同期，钢厂主动检修带来减产效果并不明显。供需边际改善，但整体基本面仍弱势运行。市场关注点主要还在行政性压减是否可以出台，再次上演强预期和弱现实之间的博弈。我们认为，短期内盘面将延续震荡偏弱走势，盘面波动较大，策略上以观望为主。

粗钢减产：观望。目前仍陆续有钢厂由于出货困难，生产利润不高开始主动减产，但是根据我们对于高炉检修量的统计，7月高炉检修影响铁水产量170万吨，主动减产力度较小，仍需重点关注后续是否有行政性粗钢压减政策出台。

下游需求：偏多。全国各地区建材成交量近两周持续回暖，但整体日成交量仍低于20万吨，目前成交量仍难以缓解库存压力。

成材利润：中性。本周长短流程钢厂生产利润显著修复，根据我们的测算，长流程钢厂生产利润接近盈亏平衡线，电炉厂吨钢亏损缩小至200元。钢厂生产利润整体不高，但短时间内难有显著回升。

库存：中性。本周钢厂及贸易商开始进入逆季节性去库。在螺纹的低产量情况下，成交回升带来螺纹去库效果显著好于其他品种。热卷在铁水产量仍处高位的高供给下，整体去库效果并不明显。

海外情况：偏空。自俄乌冲突以后，海外钢材需求持续走弱，海外钢厂减产规模逐渐扩大，海外钢材价格一路走跌。海外钢厂开始减产，陆续有日本、韩国、欧洲、土耳其等大型钢厂发布高炉检修计划。（天风期货）

关键词： 企稳回升