前言：

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春暖花开的时节，城燃五虎的业绩分析文章，依旧如期与您见面。

本文对昆仑能源（股票代码HK：0135）、华润燃气(股票代码HK：1193)、中华煤气（股票代码HK：0003，本文以其国内业务品牌“港华燃气”表述）、新奥能源（股票代码HK：2688）的2022年关键业务数据进行对比，便于同行快速了解城燃头部企业的发展趋势。

中国燃气（股票代码HK：0384）22/23的财年于3月31日结束，业绩一般会在6月份才披露，故本文中国燃气的数据来源为22/23财年半年报、机构（如申万宏源等）预测、官网等公开渠道。

指标1：经营业绩

从营收角度，营收最高的昆仑能源与营收最低的港华燃气之间，两者差距近1200亿元。

从净利润角度，五大城燃均维持在40-80亿元之间。

从净利润率角度，最低为昆仑能源3.7%，最高为港华燃气8.6%。

昆仑能源：2022年，营收为1719亿元，同比增长24.1%，其中，天然气销售、LPG销售、LNG加工、勘探与生产占比分别为76.7%、17.0%、5.0%、1.3%，四项业务的同比增速分别为25.6%、21.6%、10.5%、32%，天然气销售是最主要的营收增长动力源；核心利润为63亿元，按可持续经营的业务口径比较，同比增长25.2%；净利润52亿元。

华润燃气：2022年，营收为813亿元，同比增速为18%；净利润为41亿元，同比下降26%。营收涨、利润跌的主要原因为销气毛利率下降、接驳收入下降。

港华燃气：2022年，营收为525亿元，同比增速为14%；净利润为45亿元，同比增长5%。税后的营业利润中，内地公用事业贡献占比约4成，同比下降30%；香港和其他业务约占6成，利润水平则相比稳定。

新奥能源：2022年，营收为1101亿元，同比增速为18.2%，其中，天然气零售、综合能源业务、燃气批发、工程安装、智家业务在总营收的占比分别为54.6%、10.0%、27.2%、5.4%、2.8%；核心利润为80亿元，同比增长11.3%；净利润59亿元，位居五大城燃之首。主要得益于综合能源、天然气销售及智家业务三大业务均在稳健增长。

中国燃气：根据机构预测，得益于销气业务稳步增长，预计22/23财年会保持营收稳增长；但整体毛利率下降，利润水平预测会下降。

指标2：销气量

2022年，全国天然气表观消费量为3663亿方，与去年同期下降1.7%。五大城燃，除新奥外，其余4家均呈现正增长，远好于大盘，基本保持处于320-440亿方之间。

以下，分别看各家燃气集团的销气表现。

昆仑能源：2022年，昆仑能源销气量为450亿方，位居五大城燃之首。城燃渠道销气量为278亿方，同比增长8%，其中，居民、商业、工业、加气占比分别为13.2%、9.5%、65.6%、11.7%。其他渠道主要为管道、LNG贸易，同比增长5.8%。

华润燃气：2022年，仅从城燃渠道销气量而言，华润燃气仍稳居第一，全年共销售359亿方天然气，同比增长5.3%；其中，工业、商业、居民占比分别为52.3%、21.0%、23.7%，增速分别为3.0%、10.0%、11.0%。2022年，华润燃气紧抓市场整合契机，全力扩大用户规模，积极推动区域内工业重点行业开发；聚焦小微商业开发，全面推动“瓶改管”。

港华燃气：2022年，全年销气量为418亿方，同比增速5%；城燃销气为321亿方，同比增速为3%，其中，非居民用气占比为77%，工商业销气量基本与去年持平；其他渠道主要为中游管道，销气量为97亿方。

新奥能源：2022年，全年销气量为327亿方，同比下降1.2%；城燃销气为259亿方，同比增速为2.7%，其中，工商业用户销气量为 204亿方，同比增长2.4%，占城燃销气量的 78.5%；其他渠道主要为LNG贸易等，销气量为68亿方，同比下降9%。

中国燃气：其他渠道主要为直供管道与贸易业务。22/23财年上半期，销气同比增速为7.4%，其中，城市燃气销气增速为6.4%。预计全年能保持该增速水平。

指标3：销气价差

2022年，在气源价格高企的情形下，各家积极开展顺价工作，全年价差均在0.5元/方左右，各家涨跌不一。

昆仑能源：在可靠稳定的资源保障， 建立价格联动长效机制，优化销售结构、发展高价差业务的三重策略下，价差同比上升0.02元/方。

中国燃气：22/23财年上半年，通过1）足额签订合同气量，2）价格联动、管输费调降，3）稳定居民毛差，4）稳定非居民毛差共四方面策略，价差与21/22财年全年水平相比，上升0.04元/方。预测22/23财年价差为0.50元/方，与上一财年基本为持平。

其余3家城燃，相比2021年，价差的降幅在0.05元/方左右，主要是导致气源成本有所抬升，价格未能完全传导所致。

指标4：城燃项目数及用户数

截至2022年底，五大燃气集团的城燃项目数均超过250家。中国燃气项目数高达661个，最低为新奥能源254。用户总数，除昆仑能源外，其余4家均在2800万以上。

昆仑能源：2022年，新增 18个城燃项目，其中控股16个，参股2个，位于江苏、湖南、山东、辽宁等11个省份；用户数量同比增加87万户。

华润燃气：2022年，新增签约项目3个，增加特许经营区域1.3万平方公里，潜在销气量61亿方；用户数量同比增加805万户，成为首个燃气用户数量跨越5000万户的城燃集团。

港华燃气：燃气项目数新增12个；用户数量同比增加225万户。

新奥能源：2022年，受疫情影响，项目的实地调研开展难度增大，为了确保项目质素，新奥能源对主动收紧并购速度，全年新增2个城燃项目。用户数量同比增加211万户。

中国燃气： 2022年4月-9月期间，新增项目数为1个，新增用户数155万；预计全年增加用户260-290万户。

指标5：综合能源业务

昆仑能源：2022年，昆仑能源有序推动自有场站用能清洁替代、综合能源以及分布式能源项目开发，上海白鹤母站等一批分布式光伏项目相继投产；山东、贵州、海南等11个分布式能源项目总装机容量达23万千瓦。2023年，昆仑能源计划打造与新型能源体系相协调的多元业务体系，以气电撬动新能源业务实现跨越式发展，积极推动30个新能源项目取得实质性进展，打造10个“零碳示范场站”，探索开展省公司全局近零排放试点。

华润燃气：2022年，新签约58个综合能源项目，累计项目数量达到202个；华润燃气持续大力发展清洁交通能源市场，全年新投运充电站39座，累计投运充电站171座，全年售电较同期增长20.6%至2.7亿度；累计批准建设及投运加氢站15座，分布于潍坊、襄阳、无锡、白城、武汉、泰州等，其中7座已投运。

港华燃气：近年来，其再生能源平台企业的港华能源主要专注光伏等新能源项目，预计2023年将进入盈利区间，未来在适当时机考虑IPO上市。截至2022年末，港华能源签约80个零碳园区，可开发屋顶资源1.2亿平方米。截至2023年3月末，光伏累计签约1.80GW，其中并网1.0GW；规划至2025年，光伏并网超6GW。此外，自2022年开始，港华燃气开始大力开展“燃气+”能源管理业务，主要包括区域供热服务、工商供能服务、居民采暖服务三大业务,；截至2022年末，已开发269个用户，预计5年后可带来气量20亿方。

新奥能源：2022年，新增投运 60个泛能项目，累计已投运泛能项目达 210 个；全年，综合能源销售量为222 亿千瓦时，同比增长 16.7%，其中，电力销售量的占比为8.1%；综合能源业务收入为110亿元，同比增速40.3%；毛利为15.6亿元，同比增速14%。项目开发方面，新奥能源积极部署分布式光伏、新型储能、配电配网等电力消费相关的服务与产品，成功打造“荷源网储”的整体解决方案以提升项目收益拓展电能服务全场景，落地宣城增量配电网标杆项目。2022年，光伏累计通过投评850MW，在建及并网436MW；配电签约12亿千瓦时；售电交易量183亿千瓦时，为18家用户提供绿电撮合交易1.64亿千瓦时；热能业务累计签约供能规模73亿千瓦时。

中国燃气：正在积极推进暖居业务，截至2022年9月，与近40个城市签署暖居工程战略合作协议， 覆盖面积超过3.5亿平方米， 在31个城市发展了270个暖居项目；在22/23上半财年，暖居业务新增挂网面积159万平方米，同比下降32%。

指标6：增值业务

目前，城燃企业增值业务涵盖厨卫、保险、电商、供暖等多样化的服务。

昆仑能源：2022年，继续加大在增值业务领域的投入，立足打造智能物联、智慧万家多业态生活圈，电商平台“昆仑慧享+”全面上线运营，并实现15家省、区店铺上线运营。

华润燃气：2022年，坚持坚持高质量、更安全的服务理念，搭建“网格化”的便捷服务体系，以轻资产模式开展综合服务业务运营。全年，综合服务业务营收27.4亿元，同比增长42.5%，其中，燃气具营业额9.9亿元，同比增长49.6%；燃气保险业务营业额5.1亿元，同比增长22.3%；安居业务营业额12.4亿元，同比增长47.0%。

港华燃气：2022年内，延伸业务营收为57亿元，其中，舒适生活（燃气具、橱柜、地暖等）营业额15亿，健康生活（燃气保险、健康商品及服务）营业额5亿、安全家居生活37亿元。旗下互联网服务平台—名气家智慧生活平台已拥有约 1500 万会员，在适当时机会考虑IPO上市。

新奥能源：2022年，将增值业务升级为“智家业务”，全年收入为31.1亿元，同比增速33%；业务毛利为20.8亿元，同比增速20.6%。

中国燃气：22/23上半财年，增值业务营收约22亿元，同比下降30%；毛利约14.6亿元，同比增速0.3%。

指标7：股市表现

与去年同期相比，仅中国燃气市值表现有所回升，涨幅为16%；新奥能源的市场表现也是相比平稳；而港华燃气市值回落最大，市值蒸发超300亿元。市盈率方面，昆仑能源、华润燃气、中国燃气在10倍左右；港华燃气、新奥能源则是在20倍左右。

（图片来源：veer图库）

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