虽然受环保和限气的影响甲醇供应下降，但下游需求同样因为利润不佳难有起色。甲醇供需两弱，供需矛盾有限，后市将转为振荡走势。

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开工负荷可能下降

目前，国内煤制甲醇平均亏损在1000元/吨之上。不过，因为伴生的LNG价格处于高位，所以煤制甲醇企业整体生产积极性尚有保障，开工负荷将比去年同期大幅上升12.8个百分点。目前来看，国内甲醇开工负荷存在下降预期，这主要来自于冬季环保巡查对焦炉气装置的影响，以及原料供应限制对气头装置的影响。

进口货源方面，国内甲醇进口保持在100万吨/月左右的水平，相对稳定。目前国外甲醇需求疲软，很多国家的甲醇装置没有配套下游，销售目的地仍然是中国。在这种情况下，我国甲醇进口量不会出现明显的变动。虽然甲醇港口库存低于去年同期水平，但近期有回升态势。截至11月10日，国内甲醇港口库存为40.38万吨，较去年同期下降13.9万吨，同比下降25.61%。近期，虽然华东煤制烯烃装置负荷上升，但甲醇港口库存不降反升主要是受进口货源集中到港的影响。

下游经营状况不佳

目前，国内甲醇传统下游整体经营状况呈疲软态势。甲醛方面，甲醛下游板材的需求疲软，对企业去库存不利，造成价格下行，亏损扩大。受亏损和订单下降的影响，后续甲醛的开工负荷有下降预期。二甲醚方面，随着天气转冷，民用液化气的需求有所上升，但由于二甲醚运输不畅，下游采买周期明显延长，导致需求上升不能立即被转化，市场实际交投因此并没有明显好转。冰醋酸方面，目前国内冰醋酸生产利润仅为130元/吨，处于极低水平，企业的生产积极性有限，加之下游需求疲软，订单不足，开工负荷后期有进一步下降的预期。

近期，随着神华新疆装置重启，国内煤制烯烃装置开工负荷有所提升。本周，虽然鲁西化工装置有检修计划，但考虑到青海盐湖装置有望重启，国内煤制烯烃的开工负荷仍将小幅提升。目前，国内煤制烯烃装置仍处于亏损状态，但需求并没有明显走淡。虽然短期企业停产保价的概率不大，但需求难以明显上升。

综上所述，后期甲醇基本面将呈现供需两弱格局。一方面，受环保巡查和工业用气限制的影响，甲醇焦炉气装置、气头装置开工负荷或下降，加之国内甲醇港口库存偏低，后期供应小幅下降的概率较大；另一方面，受经营状况不佳和季节性淡季的影响，不论是传统下游还是煤制烯烃需求都难有起色，难以对甲醇价格形成支撑。不仅如此，考虑到目前甲醇期价贴水现货，后市期价将逐步止跌转为区间振荡走势。操作方面，建议前期的空单逐步止盈，短期观望为主。（作者单位：中原期货）

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关键词： 甲醇基本面仍偏弱