【现货】11 月 19 日，焦煤 2201 合约收盘价 2855.5 元/吨，主焦(蒙煤)沙河驿仓单成本 2300 元/吨，期货贴水 444.5 元/吨;主焦(山西煤)沙河驿仓单成本 2849.5 元/吨，期货贴水 993.5元/吨。炼焦煤价格大幅下跌，部分煤种较上周同期价格下调 1000 元/吨，分区域来看，山西地区低硫主焦煤下调 700-1000 元/吨，灵石肥煤下调 1000 元/吨，1/3 焦和瘦煤下调 500-800 元/吨，贫煤和贫瘦煤下调 350 元/吨;内蒙地区肥煤下调 400-500 元/吨;陕西气煤下调400 元/吨;山东济宁气煤和 1/3 焦等煤种下调 280-400 元/吨。

【供给】近日产地煤矿降价之后仍出货不佳，部分累库现象明显，开始适当减产，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少 10.75 万吨至 617.78 万吨，权重开工周环比下降 1.8%至 103.31%。蒙古国整体疫情形势较前期明显好转，新增感染病例数一直在下降。近日甘其毛都口岸通关也逐步回升，通关增至 500 车左右，策克及二连口岸仍处于闭关状态。整体来看，供给继续边际好转。

【需求】截止 11 月 19 日，247 家钢厂焦炭产能利用率 84.38%，环比增加 0.66%，247 家钢厂焦炭日均产量 45.7 万吨，环比增加 0.36 万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量 57.04 万吨，环比下降3.92 万吨。焦炭市场降后趋弱运行，焦企厂内累库情况并未随着降价而得到改善，市场悲观情绪蔓延，产地焦企多因亏损普遍有 30-50%的主动限产，同时部分区域环保限产进一步加大，影响供应端明显走弱。

【库存】截止 11 月 19 日，全样本独立焦企焦煤库存 1221.8 万吨，环比下降 68.22 万吨。247 家钢厂产焦煤库存 908.07 万吨，环比增加 10.57 万吨。下游独立焦企原料煤库存多降至中低位水平，部分焦企对低价煤开始小单采购，但多数焦企考虑风险仍以消耗库存为主。

【观点】现货因焦炭价格加速下跌，焦企利润压缩明显，开始暂缓采购，主产地煤价延续跌势。中长期来看，焦炭驱动比焦煤更强，因此焦化利润多单可继续持有。