近期大宗商品市场呈现“内强外弱”行情：一方面，与国内需求密切相关的“黑色系”商品表现强势，铁矿石期货在11月的涨幅超过20%；另一方面，海外定价权较大的原油、铜等品种从高位回落。

截至国内期市11月21日下午收盘，铁矿石主力合约11月以来涨幅达21.62%。同时，螺纹钢、焦炭等“黑色系”商品近期均有所反弹。业内认为，铁矿石价格反弹的背后，是宏观预期好转、下游钢厂补库需求增加、铁矿石供应增量不明显等多因素的支撑。从宏观面看，近期房地产支持政策接连推出，业内对钢材产业链需求改善的预期升温。

物产中大期货有限公司副总经理、首席经济学家景川对上海证券报记者表示，目前钢厂铁矿石库存很低，市场对补库的预期较强。此外，铁矿石是全球定价商品，具有较强的金融属性。美联储加息预期放缓，给美元带来一定的压力，进一步支撑铁矿石短期反弹。

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相关数据也印证了铁矿石下游消费端的改善。上海钢联数据显示，截至上周五，全国钢厂高炉开工率为76.35%，环比前一周下降0.85%，同比去年同期增加6.01%；高炉炼铁产能利用率83.36%，环比前一周下降0.73%，同比去年同期增加8.02%；日均铁水产量224.85万吨，环比前一周下降1.96万吨，同比去年同期增加22.88万吨。

高级分析师张丰睿表示，相对于需求的同比明显增加，铁矿石供应表现则较为平淡。下半年以来，全球铁矿石发货量为54225.4万吨，同比增加2.4%，整体供应增加不明显。

原油方面，截至记者发稿时，WTI原油期货已跌落至80美元/桶以下，11月以来跌幅超过8%。

各大机构正不断看低今年四季度及2023年的原油需求。国际能源署（IEA）日前发布的石油市场月报预计，今年四季度全球石油消费量将比去年同期下降24万桶/日。石油输出国组织（欧佩克）近期下调了2022年和2023年全球石油需求的增长预期。

“在美国持续释放石油战略储备的同时，地缘风险边际缓和令原油市场存在一定压力。欧美经济回落也一定程度上加剧了市场对于需求转弱的担忧。”景川表示。

西方针对俄罗斯石油的进口禁令生效在即。根据协议，七国集团（G7）将从12月5日起对俄原油实施限价，明年2月5日起对俄精炼石油产品限价。欧盟将从12月5日起正式停止进口俄罗斯原油。业内普遍认为，由于全球经济增速放缓，俄油禁令生效不会让国际油价飙涨。

展望后市，景川认为，海外商品市场的影响因素主要在通胀上。美国10月通胀数据有所回落，市场预计美联储加息进程或有所缓和，但目前美国通胀水平离2%的目标差距仍然较大。预计未来美债收益率和美元指数仍将处于高位，以美元计价的商品获得的支撑有限。商品市场面临经济“弱现实”和盘面“强预期”的博弈，后市动荡在所难免。

宏观研究员刘新伟表示，在经历一段时间上涨后，市场对于商品的关注点将重新回到“弱现实”上，预计短期内商品价格将有所回落。

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