如果让投资者用一个字来形容昨天的股市，相信很多人会用“牛”来形容。

昨天股市有多“牛”?可以从以下几个方面看出：

上证指数大涨5.71%，突破3300点关口。

被誉为牛市“先行者”的券商股，几乎全线涨停，涨幅最低的都超过7%。

被视为牛市核心指标的“成交额”，亦显著放大。截至6日收盘，沪深两市成交额达1.5万亿元(人民币，下同)，已是连续三个交易日超过1万亿元关口。

凡此种种，似乎都在释放一个信号，A股牛市来了。但事实果真如此吗?许多分析人士持谨慎态度。

A股大涨背后的逻辑

申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明在接受中新社国是直通车采访时表示，近期A股的持续上涨主要是因为三个逻辑：

第一，市场前期在3000点下方持续盘整，且成交逐步放大，积蓄上涨动能;第二，近日央行下调再贷款、再贴现利率，进一步改善市场流动性;第三，境外资金通过沪深港通渠道持续流入A股，买入低估值的权重股，带动市场做多热情，并推动股指大涨。

近日，中国央行决定于2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中，支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点，调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。

东北证券分析师沈正阳则认为，随着中国经济持续复苏，近期A股做多热情旺盛，成交活跃，沪深两市成交额已连续多个交易日突破1万亿元关口。在增量资金的驱动下，市场风格出现明显切换，上半年被低估的滞涨股，尤其是金融等板块出现了快速补涨。

有迹象显示，境外资金近期正在加速进入A股。根据金融数据服务商万得资讯(Wind)的统计，今日境外资金通过沪深港通渠道净流入A股达164亿元。此前已经连续两天净买入超过100亿元。

格上财富高级宏观分析师张婷认为，境外资金近期流入A股一直比较多，主要原因在于中国经济恢复预期相比其他国家更强，A股估值也不算贵，叠加全球大幅释放流动性，利率处于历史低位，存在资产配置荒，中国的优质资产受到全球资金青睐。

具体板块方面，当天A股绝大多数板块上涨。其中，券商板块涨幅居前，大涨，个股掀起涨停潮。

招商证券认为，本轮券商股行情的启动，最大的不同就是政策端频繁落地和消息面连续刺激，打开了证券行业想象空间。券商估值有望继续走高。证券行业景气度向好，增量资金加速入市。此外，券商股年初之间呈滞涨特征，补涨动能强劲。

光大证券分析师王一峰表示，进入2020年，中国资本市场改革进入加速阶段，政策利好集中释放，从二月再融资新规落地、三月新证券法落地以及随后的创业板注册制规则出炉等，连续释放积极信号。

A股牛市真的来了吗?

对于很多投资者来说，往往是“一阳改三观”，如此强烈的“逼空”行情，相信已让不少空仓者跃跃欲试。值得注意的是，尽管近期市场唱多氛围愈浓，但亦有不少分析人士提示风险。

诺亚控股首席经济学家夏春表示，这轮行情能维持多久很难说。目前A股走势是经济基本面(PMI数据、住房数据、汽车销售数据等)和技术面(财政货币政策、注册制、金融机构合并预期等)的组合反映，但A股部分板块的估值仍有调整压力。

桂浩明亦表示，尽管今天市场量能显著放大，但A股要继续走牛，后期成交量必须匹配、跟进，不能单纯因为近期市场成交达1万多亿元，就认为牛市来了。

武汉科技大学金融研究所所长董登新指出，目前认定A股将迎来牛市可能为时尚早，市场当前应该仍属于反弹阶段，且未来面临较大不确定性。比如，许多上市公司半年报即将发布，考虑到新冠肺炎疫情的影响，许多公司业绩可能受到冲击，从而影响股价;另一方面，美国股市面临较大的调整压力，这股压力可能在今年底或明年初出现，会给中国A股带来较大的负面冲击。但度过美股的风险期后，预计明年起A股将迎来一个长达10年的“慢牛”黄金期。

针对目前行情异常火爆的券商股，亦有机构提示风险。

东兴证券表示，看好券商中期行情，但短期应控制仓位。在下半年“政策牛+资金牛”预期之下，作为市场的风向标，证券板块有望迎来结构性行情，空间达30-50%。但近期涨幅亦较大，故虽然中期板块向上空间仍很可观，但短期涨幅过大，建议控制仓位。

关键词： A股牛市真来了吗