9月10日晚间，一直备受市场关注的康跃科技重大资产重组，正式公告收购草案，康跃科技拟以14.14亿元的价格现金收购长江连锁、财通资本、王冬香持有的长江星医药股份有限公司(下称“长江星”)1.03亿股股份，从而成为长江星控股股东，拥有其52.75%的股权。由此，康跃科技主营业务由原来的内燃机零部件和光伏智能装备再增加中药饮片、医用空心胶囊及医药批发等医药产业，形成内燃机零部件业务、光伏业务、医药制造业务多元并进的发展格局。

业绩承诺有保障

据了解，长江星自成立以来，构筑了从中药饮片生产、空心胶囊生产和医药物流网络为一体化的医药产业链布局。在中药饮片领域，公司依托完善的中药饮片炮制工艺技术、全自动化胶囊生产技术、优化的辅料配方、先进的检测技术等，生产满足客户需求的高品质产品，规模较大，盈利稳定;其空心胶囊业务自2014年开始陆续投产，并始终定位于高端产品，目前整体产能超过170亿粒，已成为广东一片天医药集团制药有限公司、广东罗浮山国药股份有限公司、山东鲁抗医药股份有限公司、昆药集团股份有限公司等一系列大型制药企业的胶囊供应商，并实现稳定供货;长江星还借助在医药领域上下游的业务资源，逐步建立起了连接制药企业、医药物流企业和零售终端的医药物流网络。

根据公告，受益于医药健康行业的高速发展及医药健康需求的持续增长，长江星保持良好的发展态势：2018年、2019年及2020年一季度，净资产分别为1.10亿元、1.30亿元、1.34亿元，营业收入分别为13.22亿元、12.16亿元、2.40亿元，净利润分别为1.73亿、2.03亿与3605.94万元。重组业绩承诺表示，长江星2020年度、2021年度经审计的净利润分别不低于1.8亿元和2亿元，2020年-2022年度三年累计不低于6.1亿元，若本次交易无法在2020年度实施完毕，则业绩承诺期限延续至2023年度，2021年度、2022年度经审计的净利润分别不低于2亿元和2.3亿元，2021年-2023年度三年累计经审计的净利润不低于6.8亿元。另据了解，虽然今年上半年受疫情影响，但截至2020年6月，长江星已确认收入为5.18亿元，且自身业务处于稳步回升状态，2020年预测净利润的实现较有保证。

《证券日报》记者还从公司官网了解到，标的公司目前正在湖北荆州公安县投资打造中药健康产业园项目，该项目将集成中药制药区、胶囊生产区、生物制药区、冷链物流区、中药交易会展区、中医药健康养生馆、GAP中药种植示范区6个产业板块，项目的一期——中药制药区，将于今年12月投产;同时标的公司也在紧锣密鼓开展中药新药研发工作，预计新布局的中成药新药业务将成为其新的利润增长点。此外，公司在疫情期间投资转产的可年产5亿只医用口罩和100万套医用防护服，也将成为湖北最大最智能化口罩生产企业，填补当地无生产医用口罩和医用防护服的空白，为国家应急储备提供更多保障。

全新业务布局形成互补

本次重组标的资产的评估增值率为100.78%。以交易作价相对于标的资产2019年的净利润来算，静态市盈率为13.2倍，相对于2020年预计净利润来算，动态市盈率为14.65倍。同期相较同行业可比公司，从医药流通企业到中药饮片企业等，其市盈率从11.89倍至115.14倍不等，行业平均市盈率为41.78倍。无论是从同行业可比公司来看，还是从同行业交易案例来看，本次重组作价都较为合理。

据了解，本次交易前，康跃科技内燃机零部件业务受汽车行业不景气和新能源汽车的冲击，光伏设备业务受同行业竞争加剧、中美贸易摩擦等影响，原有业务经营业绩大幅下滑。若本次重大资产重组顺利实现，公司主营业务将横跨通用设备制造业、新能源及医药制造业，形成内燃机零部件业务、光伏业务、医药制造业务多元并进的发展格局。由于医药制造业具有一定的抗周期性，受宏观经济波动的影响较小，能够与现有的业务形成互补，有利于促进公司实现跨越式发展。

按备考财务报表，若本次交易顺利完成，公司2020年3月31日总资产将从14.88亿元增长至47.13亿元，增幅216.69%。2019年度、2020年1月-3月，公司营业收入将从7.25亿元和1.26亿元分别增长至19.41亿元和3.66亿元，增幅分别为167.61%和191.46%;归属于母公司股东的净利润将从-6.70亿元和-0.05亿元分别增长至-5.63亿元和0.14亿元，增幅15.99%和376.80%。通过重组，康跃科技的资产规模、收入规模将得到大幅提高，同时盈利能力也将得到提升。(王僖)

关键词： 康跃科技 长江星医药