在三季报发布后，贵州茅台(600519)股价走势受到市场关注。在三季度业绩不及市场预期影响下，贵州茅台股价开盘大跌，一上午市值跌近900亿，并带动A股白酒板块整体市值下跌超千亿。不过，三季报数据披露后，券商研报也纷纷继续看好茅台长期行情。

10月26日早盘，贵州茅台低开5.6%，开盘价1619元，重新回到7月份以来股价震荡的下区间位置，盘中最低触及1600元低位，截至上午收盘，贵州茅台报收1644.20元，跌4.15%，总市值20654亿元，相较于上周五市值跌去893亿元。

在茅台的带动下，A股白酒板块整体出现下跌，白酒指数开盘一度跌4.76%，后续缓慢回升。截至收盘，贵州茅台报1643元，下跌4.22%，总成交108.2亿。

消息面上看，10月25日下午，贵州茅台酒股份有限公司发布2020年第三季度报告，报告显示，贵州茅台2020年前三季度营业总收入达695.74亿元，同比增长9.55%;净利润338.27亿元，同比增长11.07%。

可以说在疫情下，贵州茅台依然取得了亮眼业绩，但是分季度来看贵州茅台第三季度的营收为232.62亿元，同比增加8.46%，净利为112.25亿元，同比增加6.86%。而今年第二季度时贵州茅台营收和净利润增长已经下降到两位数，就贵州茅台三季度业绩增速来看相较二季度再次小幅下降。

虽然整体业绩来看，贵州茅台前三季度的业绩在增长，完全符合年初时定下的“全年营收增长10%”的预期，但就投资者及市场反馈来看，茅台三季报数据情况并不及“投资者预期”。

从卖方研究看来，多数券商仍看好贵州茅台的长期稳健增长，并给予了接近2000元/股的目标价。

华泰证券认为，由于需求端较为强劲，飞天茅台目前仍然处于供需紧平衡状态，预计产品终端价格将持续高位运行。公司持续推进生产能力建设，高渠道利润指示下游需求保持强劲，看好直销渠道占比提升、高附加值产品结构调整等对平均价格的拉升，公司业绩将保持长期稳定增长。考虑到今年疫情影响以及明年提价的不确定性(此前考虑提价因素)，给予贵州茅台2021年46倍市盈率，目标价1961.90元/股，维持买入评级。

安信证券认为，在加大直销投放情况下，茅台酒批价表现超出预期，结合开瓶率提高的跟踪判断，茅台酒供给紧张的状况短期难以扭转，批价较难显著回落。公司核心着眼需求和未来持续增长能力，维持贵州茅台买入评级，维持6个月目标价1999元/股，相当于2022年36倍市盈率。

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