一方面，时代凌宇近年净利润波动幅度较大，子公司持续亏损，另一方面，由于主要客户类型较为特殊，导致第三方回款金额较高。此外，该公司偿债能力与同行相比较弱，经营活动净现金流情况亦不稳定。

所谓“智慧城市”是指利用各种信息技术或创新概念，将城市的系统和服务打通、集成，以提升资源运用的效率，优化城市管理和服务以及改善市民生活质量。

日前，一家智慧城市综合方案提供商——北京时代凌宇科技股份有限公司(下称时代凌宇)创业板发行上市文件获受理，本次发行的保荐机构为民生证券股份有限公司，审计机构为天健会计师事务所(特殊普通合伙)，目前处于问询阶段。

时代凌宇成立于2007年，2015年7月在新三板挂牌。该公司控股股东、实际控制人为黄孝斌，目前其通过直接与间接方式合计控制时代凌宇62.68%的表决权，对该公司经营活动有较强影响。除黄孝斌外，持有时代凌宇5%以上股份的其他股东还包括建投华科(持股9.67%)、凌宇之光(持股9.56%)、阿里创投(持股7%)。

该公司主要在城市综合管理、城市安全与应急、智慧园区与智能建筑三大领域内，提供前期咨询、方案设计、设备供货、软件开发、工程施工、集成调试及运行维护等整套解决方案综合服务。

本次该公司拟公开发行不超过4753万股，拟募资4.02亿元，用于智慧城管平台开发与建设项目、智慧园区物联网及智慧化运营系统研发项目、公共安全大数据系统开发与建设项目、产品开发及研发中心建设项目、补充营运资金。

《投资时报》研究员注意到，这已是时代凌宇第二次冲击IPO。2018年5月，由于财务数据有重大变动等问题，其上市申请未通过证监会审核。然而，时代凌宇此次IPO仍面临诸多挑战，一方面，该公司近年净利润波动幅度较大，子公司持续亏损，另一方面，由于主要客户类型较为特殊，导致第三方回款金额较高。此外，该公司偿债能力与同行相比较弱，经营活动净现金流情况亦不稳定。

净利润亏损

据招股书介绍，2017年至2019年及2020年上半年(下称报告期)，该公司营业收入分别为6.48亿元、7.64亿元、8.16亿元和1.85亿元，2018年、2019年同比增速分别为17.90%和6.81%，增速下降明显。而2020年上半年营业收入不及上年度的1/4。

净利润方面，报告期内该公司净利润分别为0.59亿元、0.67亿元、0.76亿元和-0.07亿元，2018年、2019年同比增速分别为13.56%和13.43%，2020年上半年，净利润下跌明显，出现负增长。

同时，时代凌宇拥有五家全资子公司、一家控股子公司，分别为北京时代凌宇信息系统有限公司、北京时代凌宇科技孵化器有限公司、北京时代凌宇信息技术有限公司、雄安时代凌宇科技有限公司、时代凌宇(厦门)科技有限公司和广西时代凌宇信息科技有限公司。

据该公司招股书披露，2019年至2020年上半年，除北京时代凌宇科技孵化器有限公司之外，时代凌宇其他五家子公司均处于持续亏损状态。其中，北京时代凌宇信息系统有限公司共计亏损343.05万元、北京时代凌宇信息技术有限公司共计亏损817.26万元、雄安时代凌宇科技有限公司合计亏损34.41万元、时代凌宇(厦门)科技有限公司合计亏损297.20万元以及广西时代凌宇信息科技有限公司亏损86.76万元。

子公司持续亏损也引起证监会关注，其要求该公司披露每家子公司亏损的原因。对此，时代凌宇给出的解释大致为“子公司业务尚未全面开展或尚处于市场拓展以及资质提升阶段，未直接承接订单，因此尚未实现盈利”。对于未来子公司进一步经营安排，该公司在回复证监会问询中称，将持续加强对子公司的资源投入，随着时代凌宇在人员、技术、资质等方面的持续积累，其将为公司软件开发方面以及本地及周边业务的支撑方面贡献更多价值。

第三方回款金额较高

从该公司产品类型来看，时代凌宇的营业收入主要来自于智慧城市解决方案，系为公共服务部门提供系统集成服务以及对建筑智能化系统进行工程施工，通常包括系统设计、软件开发、系统集成、运营维护与智能建筑设计、工程实施、维护等服务。2017年至2019年，该公司智慧城市解决方案营业收入分别为5.92亿元、7.08亿元、7.51亿元，占当期营业收入的比例分别为91.29%、92.66%、92.05%。

从主营业务客户类型上看，时代凌宇的前五大客户为公共服务部门及国有企事业单位。报告期内，时代凌宇来自前五大客户的销售收入分别为3.34亿元、4.42亿元、3.37亿元和1.16亿元，占同期销售收入的比例分别为51.59%、57.91%、41.28%和62.58%。2020年上半年，时代凌宇对前五大客户的依赖度大幅提升。

由于产品类型和客户类型的特殊性，时代凌宇未来获取客户的渠道或存在相对不稳定性。此外，该公司第三方回款金额较大。

数据显示，该公司政府体系内代付款金额分别为2.15亿元、0.91元、1.74亿元和0.73亿元，占当期营业收入比重分别为33.15%、11.89%、21.33%和39.63%。集团内部代付款金额分别为4.19万元、5.88万元、126.38万元和115.21万元，占当期营业收入比重分别为0.01%、0.01%、0.15%和0.62%。

可以看出，时代凌宇第三方回款主要呈先降后升的波动趋势，这也引起证监会的关注，在第一次问询中，监管部门要求该公司补充披露报告期内政府体系内代付款金额占比先降后升的原因。对此，时代凌宇解释称是由于报告期内个别重大项目导致金额波动所致。

经营性现金流波动较大

《投资时报》研究员注意到，报告期内，时代凌宇应收账款和存货占比较高，占用较多营运资金，致使该公司的经营性现金流净额波动较大。

招股书显示，各报告期末，时代凌宇的应收账款余额占当期流动资产的比例分别为35.75%、44.79%、32.41%和24.41%;存货余额占当期流动资产的比例分别为29.14%、26.65%、26.94%和34.31%，两者合计占当期流动资产的比例分别为64.89%、71.44%、59.35%和58.72%，占比已超过50%。

而从营运能力看，报告期内，时代凌宇的应收账款周转率分别为2.73次/年、1.98次/年、1.79次/年和0.45次/年，同期可比公司均值为3.06次/年、3.04次/年、2.88次/年和0.98次/年。报告期内其存货周转率分别为2.74次/年、2.29次/年、1.98次/年和0.33次/年，可比公司均值分别为2.87次/年、2.83次/年、2.58次/年和1.24次/年。可见，凌宇的应收账款周转率、存货周转率均低于同行可比公司平均水平。

从短期偿债能力指标看，时代凌宇的流动比率、速动比率均低于同行可比公司均值。招股书显示，报告期内，时代凌宇的流动比率分别为1.29倍、1.36倍、1.55倍和1.57倍，同期可比公司均值分别为1.98倍、2.06倍、1.97倍和2.13倍;同期，该公司速动比率分别为0.91倍、1倍、1.13倍和1.03倍，同期可比公司均值分别为1.28倍、1.44倍、1.32倍和1.95倍。

与此同时，时代凌宇的经营活动产生的现金流量净额亦存在较大波动，与净利润并不匹配。

报告期内，该公司经营活动产生的现金流量净额分别为8146.51万元、2024.43万元、7959.63万元和-5742.48万元，同期公司净利润分别为5869.43万元、6729.06万元、7642.64万元和-735.16万元，公司经营活动产生的现金流量净额与净利润之间的差额分别为2277.08万元、-4704.63万元、216.99万元和-5007.32万元，两者差异较大。

对此，时代凌宇解释称，报告期各期经营活动现金流净额与净利润差异较大的主要原因为公司在项目验收时一次确认项目收入并结转成本，而项目周期较长。公司一般按项目进度分阶段收款，在项目结算及质保期结束后收取项目尾款;同时按照项目进度要求实施采购计划，并结合项目资金情况支付供应商货款，因此项目收付款的结算情况与项目收入确认、成本结转存在时间差异。(董琳)

关键词： 时代凌宇