1月13日，ST舍得(600702.SH)跌停，截至收盘报82.89元，跌幅5.00%。

本月初，豫园股份通过执行司法裁定的方式取得沱牌舍得集团70%股权，从而间接控制公司1.01亿股股份(占总股本29.95%)。股东权益变动后，射洪市人民政府仍持有沱牌舍得集团30%的股权，上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司持有沱牌舍得集团70%的股权，郭广昌成为公司的实际控制人。

2020年12月31日，浙商证券股份有限公司研究员马莉发布研报《ST舍得(600702)深度报告：品质之上是老酒 浓香老酒属舍得》称，公司聚焦打造品味舍得、智慧舍得、沱牌天特优战略单品，其中品味及智慧舍得两大次高端酒单品驱动业绩增长(收入占比达75%)，而超高端品牌则实现对品牌力的拉升。在消费升级趋势延续背景下，公司产品结构升级显著，16-19年舍得中高端酒收入及吨价CAGR分别为42.3%、29.6%，同时19年公司毛利率较16年提升了12个百分点至76.2%，老酒战略的提出将进一步增厚利润。

虽然白酒行业目前整体呈挤压式增长，但舍得将通过走差异化路线以抢夺高价位酒市场份额，看好舍得的老酒战略的落地及治理结构变化带来的新机遇。考虑到今年业绩基数较低，明年公司业绩将实现恢复性高增，同时老酒的加速落地将推动产品结构上移，进而增厚利润。

研报预计ST舍得2020-2022年收入增速分别为1.3%、22.2%、18.5%;归母净利润增速分别为3.4%、26.0%、24.2%;EPS分别为1.6、2.0、2.5元/股;PE分别为55、44、35倍。长期看业绩成长性强，当前估值具有性价比，首次覆盖给予买入评级。

而在2020年12月28日，安信证券股份有限公司研究员苏铖和孙瑜在发布《ST舍得(600702)：从老酒价值重估角度看舍得价值 推荐看好》的研报中表示，据国家统计局数据，白酒行业产量从高峰时超过1200万吨减少至2019年不足800万吨，“少喝酒、喝好酒”已经成为产业共识，但从供给角度而言，“长期不缺酒，长期缺好酒”也正成为新的共识，对于什么是好酒，尤其是有投资价值的好酒，我们认为需要综合具备几个条件，品牌+老酒储酒+产品营销，1)有时间沉淀的品牌白酒——好酒必然曾经证明过自己，未来持久生命力好酒仍主要出自老四大名酒、老八大名酒、十七大名酒之列;2)丰富的真实足年份老酒;3)能够将老酒价值体现的产品创新和营销改革推进。未来在有一定同质化的白酒营销当中，将企业老酒优势转变成现实经济效益，需要借助消费者心智中根深蒂固的“酒是陈的好”认知，以真实年份老酒营销突围，实现对同价/“同质”品牌降维打击是可行的，老酒价值重估已经迎来了机遇期。

报告认为，舍得位于公认优质酿酒带，酿酒环境得天独厚，厂区绿化高达98%，拥有12万余吨老酒储备，2019年舍得系列销售量仅5450吨，含低档酒销量为1.27万吨，而年酿酒产出也在万吨以上(年报信息)。看好老酒战略实施带动老酒价值重估。并预计公司2020-2022年每股收益为1.55、1.95、2.44元，当前股价对应PE为53.6、42.4、34.0倍，给予买入-B评级。

关键词： ST舍得