1月19日，广东鸿铭智能股份有限公司(简称“鸿铭股份”)和保荐机构东莞证券股份有限公司向上交所提交了终止审核的申请，上交所决定终止对鸿铭股份首发股票科创板上市的审核，这也意味着，原定于3天后的首发上会折戟。早在去年9月，鸿铭股份IPO就曾在排队过程中因财务资料失效一度中止，恢复审核后，鸿铭股份IPO正常推进。经过数轮问询后，鸿铭股份IPO急刹车为哪般?

公开资料显示，鸿铭股份是一家集研发、生产和销售于一体的智能制造装备生产商，主营产品包括各种智能包装设备和包装配套设备，产品主要应用于消费类电子包装盒等。

毛利率呈下降趋势应收账款金额存风险

招股书显示，2017-2019年和2020年1-6月，鸿铭股份营收分别为1.76亿元、2.16亿元、2.65亿元、1.15亿元;同期，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为4245.3万元、5556.52万元、5948.7万元、1598.16万元。报告期内，鸿铭股份毛利率分别为51.43%、49.34%、44.64%和43.26%，呈下降趋势。

报告期各期末，鸿铭股份坏账准备金额整体呈增长趋势，分别为767.21万元、891万元、991.68万元和950.96万元。应收账款余额分别为7149.11万元、9652.13万元、1.08亿元和1.02亿元，占当期营业收入的比重分别为40.53%、44.77%、40.81%和89.04%。应收账款金额较大，这也意味着，若鸿铭股份主要客户的经营状况发生不利变化，则可能导致该等应收账款存在一定风险。

招股书显示，鸿铭股份实际控制人为金健、蔡铁辉夫妇，合计控制公司89.50%的股权。金健担任公司的董事长、总经理且为公司核心技术人员，蔡铁辉担任公司董事、国外销售部经理。鸿铭股份存在实际控制人亲属任职及领取薪酬的问题。报告期内，实际控制人的12位亲属在发行人处任职或曾经任职，其中担任高级管理人员的亲属有2名，其他10位亲属分别在技术研发中心、行政部、财务部、证券部等部门任职。

此外，鸿铭股份还涉及高学历技术人才不足的风险，目前鸿铭股份员工总体学历偏低，大专及以下学历的员工占比达92%以上。其中核心技术人员只有1人为本科学历，其余均为大专学历。鸿铭股份也意识到，未来或存在因技术人才学历不高而导致的未来持续创新能力受限，不能紧跟市场发展需要开发出符合需求的智能制造装备的风险。

与华星医疗“闪合闪分”第一大客户成闯关拦路虎

现阶段，装行业整体市场竞争环境加剧，国内纸包装机械行业集中度较高，生产企业整体呈金字塔状，普遍面临技术含量较低设备品质不高，利润率较低的问题。据SmithersPira《2024年全球包装市场展望》报告显示，2019年世界包装行业产值为9170亿美元，预计未来几年将保持年均2.8%的复合增长率，增长较为缓慢。随着主营业务的市场竞争环境加剧，鸿铭股份于2020年初开始研发口罩机，于同年4月研发成功并生产全智能口罩机并产生部分销售收入。

值得注意的是，2020年5月3日，鸿铭股份与慈溪市华星医疗器械有限公司(简称“华星医疗”)签订了相关口罩机的销售合同，合同金额为6000万元。但通过查询发现，华星医疗成立于2020年5月2日，注册资本2000万元。这也就意味着，华星医疗刚成立仅一天，就与鸿铭股份签订了采购6000万元口罩机的合同。那么问题来了，仅有2000万元注册资本的华星医疗，如何而来的6000万元采购资金?

仅仅5个月后，2020年10月21日，鸿铭股份与华星医疗签订解除协议，双方约定，华星医疗(乙方)向鸿铭股份(甲方)支付的1000万元定金折抵甲方已向其交付的口罩机之对价，甲方不再向乙方退回前述款项，乙方亦不再向甲方退回前述货物。

对此，鸿铭股份在回复问询函中解释称，2020年下半年，我国进入疫情常态化防控阶段，随着大批生产厂商的涌入，口罩等防疫物资供给充足，口罩价格下降，公司与华星医疗就《设备销售合同》的继续履行情况未能达成一致意见，双方终止了协议。

此外，深圳市裕同包装科技股份有限公司(以下简称“裕同科技”)报告期内一直为鸿铭股份的第一大客户，而更为关键的是，裕同科技还是鸿铭股份的重要股东，持有鸿铭股份4.5%的股份。招股书显示，2017-2019年和2020年1-6月，鸿铭股份向裕同科技及其子公司销售收入分别为2817.24万元、2540.78万元、2075.54万元和1078.55万元，占公司当期营业收入的15.97%、11.79%、7.83%和9.39%。

针对鸿铭股份与裕同科技既是重要股东又是第一大客户的“特殊关系”，双方之间的合作的真实性、合理性和公允性，在此前的几轮问询中，都成为关注的重点。鸿铭股份表示，对裕同科技销售的各类型产品相关定价具有合理性，对裕同科技及其子公司金额较大，主要系裕同科技自2016年12月上市以来，生产规模持续扩大，对包装机械设备需求增加，且对裕同科技销售收入具有可持续性，预计不存在大幅下降的风险。

无论是与华星医疗“闪合闪分”，还是与重要股东、第一大客户裕同科技大资金交易的屡遭质询，鸿铭股份都应在技术研发与自主知识产权上持续加码发力，通过持续创新、增加技术含金量附加值。

关键词： 鸿铭股份 风险 IPO 应收账款