在连续4日涨停后，长龄液压(605389.SH)3月26日开板，盘中最低价报75.50元，下跌0.03%。截至收盘，长龄液压报83.07元，成交额11.35亿元,换手率58.31%，总市值80.85亿元。

2021年3月22日，长龄液压在上交所主板上市，公开发行股票2433.34万股，发行价格为39.40元，募集资金总额为9.59亿元，募集资金净额为8.95亿元。

长龄液压实际募资净额较原拟募资净额少了1.06亿元。长龄液压2020年9月16日在证监会网站披露的招股书显示，公司原拟募集资金净额为10.01亿元。长龄液压本次募资将分别用于“液压回转接头扩建项目”、“张紧装置搬迁扩建项目”、“智能制造改建项目”、“研发试制中心升级建设项目”、“补充流动资金”。

2020年10月22日，第十八届发审委2020年第151次会议上，长龄液压过会。发审委会议对长龄液压提出询问的主要问题为：

1、报告期内，发行人前五大客户收入占比超过75%，营业收入增长率与同行业可比公司及下游主要客户存在一定差异。请发行人代表：(1)结合发行人产品竞争力、客户集中度、合作协议以及报告期内发行人对主要客户同类产品供货份额的变化情况，说明发行人是否对主要客户存在重大依赖，与主要客户的合作是否具有稳定性及可持续性;(2)说明报告期内发行人营业收入增长率与同行业可比公司、下游主要客户存在一定差异的原因及合理性，2019年增幅明显放缓的原因，是否存在制约或影响发行人持续经营能力的不利因素;(3)结合发行人销售与客户生产销售的配比性、发行人产品出库、客户采购发行人产品的各期领用及库存情况，说明发行人销售的真实性与合理性;(4)结合各报告期末在手订单变动、新冠疫情影响、2020年前三季度业绩实现以及全年业绩预计情况，说明发行人是否存在主要经营指标及订单下滑的风险，是否将对发行人持续经营能力构成重大不利影响。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

2、发行人曾持有的“液压中央回转体”发明专利(专利号ZL200410014594.8)于2018年5月被宣告全部无效。请发行人代表：(1)说明“液压中央回转体”发明专利在发行人中央回转接头产品中的地位和作用，是否属于该产品的核心专利;(2)说明该专利被宣告无效对发行人相关产品生产及客户订单获取是否存在不利影响;(3)说明发行人在用的其他专利或技术是否存在重大不利变化及相关应对措施;(4)结合该专利被宣告无效的实际情况及对其他应用型专利的可能影响，说明申报材料对所有专利内容的表述是否真实、准确、完整。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

3、发行人报告期内存在关联方资金拆借、不规范银行贷款受托支付、不规范使用票据以及收入、成本、费用部分内控不完善等问题。请发行人代表说明：(1)相关不规范行为涉及的财务核算是否真实、准确，是否存在关联方资金占用及通过体外资金循环粉饰业绩的情形;(2)相关不规范行为是否违反了相关法律法规，是否属于主观故意，并构成重大违法违规的行为;(3)相关不规范行为的整改措施和整改效果，相关内控能否合理保证发行人运行合法合规和财务报告的可靠性，是否存在影响发行条件的情形。请保荐代表人说明核查依据、过程，并发表明确核查意见。

长龄液压本次发行费用总额6374.61万元，其中华泰联合证券有限责任公司获得保荐、承销费用4500万元。

过去4年半，长龄液压销售商品、提供劳务收到的现金始终远低于同期营收，不及同期营收的7成。

2016年至2019年及2020年1-6月，长龄液压实现营业收入分别为1.36亿元、3.25亿元、5.59亿元、6.10亿元、4.02亿元;销售商品、提供劳务收到的现金分别为8494.94万元、2.01亿元、3.51亿元、4.18亿元、2.67亿元;销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例分别为62.31%、61.72%、62.77%、68.52%、66.36%。

以上同期，公司净利润分别为1704.31万元、7684.22万元、1.60亿元、1.70亿元、1.16亿元;经营活动产生的现金流量净额分别为1983.48万元、5750.00万元、9150.62万元、1.30亿元、6906.05万元。2017年至2019年及2020年上半年三年半时间里，长龄液压经营活动产生的现金流量净额均不及同期净利润。

2020年，公司实现营业收入8.67亿元，同比上升42.15%;净利润2.36亿元，同比上升38.72%;经营活动产生的现金流量净额为2.06亿元，同比增58.42%。

公司预计2021年第一季度实现营业收入区间为2.45-2.75亿元左右，同比上升60%-80%左右;预计实现归属于母公司所有者净利润区间为5600-6400万元左右，实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润区间为5500-6300万元左右，同比上升27%-45%左右。

去年长龄液压负债翻倍。2020年，公司资产总额10.27亿元，同比增长48.34%;负债总额3.12亿元，同比增长102.37%。

长龄液压招股说明书中披露的财务数据存在数据“打架”的情况。2019年4月披露的招股说明书与2020年更新的两版招股说明书中2017年和2018年多处财务数据不一致，包括营业收入、净利润、归属于母公司股东的净利润、资产、负债等。

长龄液压2019年4月披露的招股说明书显示，2017年和2018年，其营业收入分别为32409.30万元和55879.91万元，营业利润分别为9157.33万元和18476.36万元，利润总额分别为9133.25万元和18409.03万元，净利润分别为7643.46万元和15958.97万元，归属母公司股东的净利润分别为7643.46万元和15958.97万元。

2020年更新的两版招股说明书中，2017年和2018年，长龄液压营业收入分别为32534.98万元、55859.70万元;营业利润分别为32534.98万元和55859.70万元，营业利润分别为9205.55万元和18467.16万元，利润总额分别为9181.47万元和18399.84万元，净利润分别为7684.22万元和15951.65万元，归属母公司股东的净利润分别为7684.22万元和15951.65万元。

计算可知，2020年招股书与2019年版招股书中，2017年和2018年，长龄液压营业收入分别相差(2020年招股书数据减去2019年招股书数据，下同)125.68万元和-20.21万元，营业利润分别相差48.22万元和-9.20万元，利润总额分别相差48.22万元和-9.19万元，净利润分别相差40.76万元和-7.32万元，归属母公司股东的净利润分别相差40.76万元和-7.32万元。

此外，长龄液压2017年和2018年资产、负债数据也对不上。长龄液压2019年4月披露的招股说明书显示，2017年和2018年，其资产总额分别为46156.26万元和52108.58万元，流动资产总额分别为34008.55万元和35414.74万元;负债总额分别为15729.92万元和15637.88万元，流动负债分别为14549.00万元和14384.37万元，归属于母公司股东权益合计分别为30426.33万元和36470.70万元。

2020年更新的两版招股说明书中，2017年和2018年，长龄液压资产总额分别为46286.58万元和52218.62万元，流动资产分别为34136.13万元和35522.36万元，负债总额分别为15770.45万元和15665.46万元，流动负债分别为14589.53万元和14411.94万元，归属于母公司股东权益合计分别为30516.12万元和36553.16万元。

此外，长龄液压招股书中披露的前五大客户销售收入存在不一致情形。

长龄液压2019年4月报送的招股书显示，2017年和2018年该公司前五大客户销售收入合计分别为24991.78万元、43824.66万元;而更新后的招股书显示，同期该公司前五大客户销售收入合计分别为25045.54万元、44127.9万元，前后数据分别相差53.76万元、303.24万元。

不得不提的是，长龄液压在IPO排队期间就收到了证监会的警示函。

2020年4月29日，由于长龄液压存在未披露与第三方进行资金拆借、未披露开具并背书无真实交易背景的票据等问题，证监会对其采取出具警示函的行政监管措施。

收到证监会警示函后，长龄液压更换了保荐机构。该公司2019年4月披露的招股说明书和2020年5月8日更新的招股说明书中，均显示其保荐机构为广发证券股份有限公司。2020年8月，长龄液压与华泰联合证券签订《保荐协议》、《A股主承销协议书》，约定由华泰联合证券担任公司本次公开发行股票的保荐机构和主承销商，承担为公司在境内证券市场发行人民币普通股股票的承销保荐和持续督导工作。

关键词： 长龄液压 涨停 总市值