《中国经济周刊》 记者 郭志强 | 北京报道

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“休闲零食行业业绩的分化跟公司战略调整密切相关。”盐津铺子（002847.SZ）常务副总经理杨林广接受《中国经济周刊》记者采访时说。

休闲零食行业上市公司纷纷交出了2022年成绩单。绝味食品(603517.SH)预计2022年净利润下滑超七成、桂发祥(002820.SZ)出现了亏损的情况。来伊份（603777.SH）、劲仔食品（003000.SZ）和盐津铺子则在2022年业绩实现大幅增长。

休闲零食行业业绩分化已是不争的事实，对于休闲零食赛道的巨头选手而言，在大型商超渠道滞涨的背景下，调整渠道战略、提升运营效率成为休闲零食行业必须直面的挑战。

休闲零食行业的业绩缘何出现两极分化？面对渠道碎片化趋势，休闲零食企业如何转换经营思路，对冲市场风险？

“冰火两重天”，休闲零食企业业绩两极分化

受到疫情反复、行业集中度较低、产品同质化、竞争激烈等因素的影响，休闲零食行业2022年成绩单整体呈现出冰火两重天的局面，分化非常明显，不少休闲零食上市公司预计业绩大幅下滑或者由盈转亏。

话题“鸭脖为何卖不动了”引起热议，背后是周黑鸭(1458.HK)、绝味食品、煌上煌(002695.SZ)2022年净利润全线下滑。

2022年，绝味食品预计归母净利润为2.2亿元至2.6亿元，同比下滑73.49%至77.57%；2022年煌上煌归母净利润为3081.6万元，同比下滑78.69%；港股上市公司周黑鸭预计2022年公司净利润不少于2000万元，预计同比下降20%左右。

不只“鸭脖子卖不动了”，三只松鼠（300783.SZ）、有友食品(603697.SH)的净利润也大幅下滑，桂发祥出现了亏损的情况。

1月19日，好想你（002582.SZ）披露2022年业绩预告，公司预计亏损1.38亿元～1.98亿元，上年同期盈利6163.41万元，同比由盈转亏。好想你表示，2022年受疫情管控影响，导致物流受阻、内地主要红枣批发市场阶段性关停，消费低迷，使得红枣现货和期货价格出现下跌。此外，2022年公司非经常性损益同比大幅下降。

《中国经济周刊》记者梳理发现，首先，休闲零食企业业绩大幅下滑的原因多为受疫情影响，人流量的下降和各地人员流动的管控措施，使得公司门店的单店收入一直未能恢复；其次，原材料成本上涨幅度较大，造成对毛利率的负面影响。

而对于市场战略调整较快的休闲零食企业来说，2022年业绩仍保持较高增长。

盐津铺子2022年归母净利润为3.01亿元，同比增长99.86%。劲仔食品2022年归母净利润1.25亿元，同比增长46.77%。来伊份预计2022年归属上市公司股东的净利润为10050万元左右，同比增长约224.18%。

以劲仔食品为例，尽管去年6月因“网购劲仔小鱼干疑吃出蟑螂”话题登上微博热搜一事，但这似乎并未影响消费者吃“小鱼仔”的劲头。2022年劲仔食品扣非后的净利润同比增长50.54%，线上线下毛利率都超过了25%，劲仔食品称“主要是营业收入增长所致”。

“休闲食品企业营收不增长，利润也肯定‘靓丽’不起来。而要做大营收就要求食品企业根据消费市场形势和渠道发展态势，不断优化升级营销战略，持续打磨产品力，不然原有市场份额很容易被新竞争对手侵蚀分化。”杨林广告诉《中国经济周刊》记者。

全渠道战略重点如何落地？

根据弗若斯特沙利文数据，我国休闲食品行业市场规模从2016年的6128亿元增长至2021年的8251亿元，复合年均增长率约为6.1%。

面对中国巨大的休闲食品市场，以及渠道碎片化趋势，如何针对客户需求进行线下线上产品差异化销售已成为休闲零食企业进行战略调整的重点。

一位深耕零食行业十余年的企业人士向记者分析称，过去两年，原料成本上升和新渠道冲击对一些全渠道转型较慢的零食企业形成了巨大压力。部分产品走高端路线的零食品牌线下市场由于定价高等原因，被零食很忙、戴永红等零食量贩渠道的低价战略侵蚀分化得十分厉害。

2022年业绩的分化，也让多位休闲零食企业主向记者感叹：传统商超面临客群分流、成本压力等多重挑战，如何与渠道转型共振或为零食企业的突破口，“拥抱全渠道才有未来，传统渠道销售企业加速布局电商，线上线下融合发展已是大势所趋”。

2022年业绩同比增长达2倍的来伊份公开表示，公司管理层及全体员工始终秉承“做强C端、发力B端”，不断完善业务布局，优化门店结构，加大全渠道业务开展，重点推进加盟业务及社区团购业务的发展，经营工作取得一定的成效。

目前，盐津铺子核心战略也由渠道驱动增长升级为“产品+渠道”双轮驱动增长；公司销售产品和销售渠道实现结构性持续优化，各核心品类通过全渠道拓展实现稳健增长。

劲仔食品2022年业绩预增公告称：“传统流通渠道、现代渠道和线上渠道实现立体式全渠道稳健发展，渠道竞争力加强，品牌力提升，经营业绩均实现了持续增长。”

近期，国盛证券研报指出，从供需两头看每一轮新渠道红利的崛起均会孕育新的投资机遇，而能穿越周期，维持领先，形成品牌的公司，唯有全渠道精耕及不断迭代创新。

中信证券研报认为，中国零食企业分为零售品牌和品类品牌。零售品牌正享受渠道发展红利，而目前以零食很忙为代表的新兴零食系统快速成长，这也为品类品牌等带来增量。品类品牌长期有望诞生大市值公司，国内龙头公司正积极树立综合壁垒。

“零食连锁系统等新渠道可能会成为休闲零食产业未来发展的突出亮点。”盐津铺子董事长张学武曾告诉《中国经济周刊》记者，零食生产企业围绕供应链，持续做好精益生产、做优产品，零食连锁渠道系统则负责将销售环节、产品性价比做到极致，这本质上就是休闲零食行业去中间化的问题，对于制造型零食企业是巨大商业机会。

（本文刊发于《中国经济周刊》2023年第6期）

2023年第6期《中国经济周刊》封面

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