2020年12月21日，德邦资管领取了经营证券期货业务许可证，获中国证监会批准开业。近一年来，德邦资管逐步确立了以追求绝对收益为核心的业务转型方向，一方面压缩通道业务，一方面大幅度扩充投研能力。2021年部分大型科技股登陆挂牌，激发了内地资金南下动力。同时，不断增加的社会融资与M2供给为资本市场提供了充足流动性，通过港股通外溢至香港市场。特别是现阶段港股处于估值底、情绪底、政策底的“洼地”区间，后续表现可期。战略须定性而立、持之以久,对于我们决定要做的事情，我们会不遗余力，并敢于投入，为公司及公司中每个个体的长远发展打开更广阔的空间。

德邦基金基金经理郭成东具有12年港股投资管理经验，擅长AH联动。在上投摩根时, 历任投资组合经理、投资组合管理部总监、QDII基金经理助理、海外投资部投资经理等；现任德邦基金海外与组合投资部总经理。

自下而上精选个股，看好服务、医药和泛互联网行业

作为德邦基金海外与组合投资部的领头人，郭成东擅长自下而上精选个股，自上而下控制仓位，在逻辑确定性下捕捉长周期Beta机会+商业模式可持续的行业龙头Alpha收益。在行业层面，他偏重于成长和低估值风格两手抓，同时做行业轮动。注重长线逻辑，不断完善投资框架，是他一直以来坚持的理念。

“目前最大的趋势就是中国经济的结构性调整和人口老龄化，我会从逻辑和基本面两个方向出发，在业绩平稳乃至向上的行业中精选个股，业绩向下的行业较少触及。中期看好受益于人口老龄化和人口红利的服务、医药和泛互联网等行业”郭成东提到。对于前期业绩受损的纯周期重工业则较为谨慎。

德邦基金基金经理郭成东倾向于从长期视角精选符合发展逻辑的行业和个股，择股上以龙头和中小龙头为主。他表示，过去二、三十年，中国产业快速迭代，很多中小公司迅速崛起，但是随着未来产业迭代速度放慢，升级速度更具加速上升空间。现在无论在税收、环保、地方政府关系还是人才需求端，中小公司成长为大公司的路径都比过去难得多；香港中小公司的发展还可能受到流动性因素影响，所以更偏好挖掘自身具备升级迭代能力的公司。目前排名靠前、具备发展潜力和竞争力优势的公司是选择方向之一。

从投资风格看，德邦基金基金经理郭成东侧重左侧交易逆向布局，注重安全垫和回撤控制，追求绝对收益和相对收益并重，并具备较强择时能力。同时，他也非常注重实地调研和产业链调研，综合内外部信息进行深度研究。公司业绩的持续性和流动性是他重点关注的维度，在对投资节奏的把控上，偏好在安全边际足够的情况下稳步建仓，当趋势逆转时加大配置。

作为德邦基金极具投资经验的老将，郭成东很擅长挖掘业绩反转类公司，尤其那些中长期在整个行业中不断成长革新的企业。“我通常会从消费者、生产者和产业链这三个角度去考量这类公司。比如疫情期间，很多中国企业在供应链管理方面大幅提升，而这类公司内生性的成长是最值得给予估值的。”他提到。

政策底和估值底凸显，港股大概率迎来行情拐点

整体上，德邦基金基金经理郭成东对今年的港股市场表示乐观，他认为，当前时点港股处于估值洼地，是较佳的配置时机。今年也是对港股市场慢慢重塑信心的一年，投资者会重新审视香港市场的估值性价比并进行布局，因此港股市场今年存在超预期上涨的可能性。

在德邦基金基金经理郭成东看来，港股政策底和估值底已经凸显，未来下行空间有限。“从估值来看，恒生指数已经连续四年跑输A股，当前跌幅达25%-33%，估值处于历史极低位。投资者固化印象会认为港股不具备赚钱效应，相对A股而言风险溢价极高，不过较强修复潜力凸显，至少从AH性价比来看，优势已经体现。从政策面来看，今年国家保经济增长的政策持续，对于香港市场来说，政策最严厉的时期已经过去，对科技、地产等板块的打压趋于缓和，未来有序发展可期。从h股折价程度来看，现阶段与15年股灾最低水平相近，继续下跌空间有限。从市盈率来看，恒生指数市盈率仅10.95倍，是全球估值黄金坑，中长期来看投资价值凸显。”他表示。

郭成东还强调，港股有望迎来行情拐点，当前恰是布局良机。“本轮回撤已经超过25%，此时配置港股，机会或大于风险。AH溢价率指数目前在140左右，根据历史经验，当AH溢价在150附近时点，港股有出现一轮较为明显行情的概率。再叠加港股回购潮，有望持续释放低估值布局信号。”他提到。

对于目前市场普遍认为港股很难找到卖点的问题，德邦基金海外与组合投资团队认为去年四季度对于香港市场来说是最煎熬、最悲观的时刻，目前港股仍可挖掘结构性亮点。眼下港股市场尚处在磨底阶段，今年的港股性价比会逐步显现，有望吸引市场关注和资金的持续流入。

风险方面，郭成东认为美联储加息对港股流动性的阶段性冲击较大，但港股、A股的回调共振可能会带来比较好的重新布局时点，估值是判断市场最基本的基石。

从服务上进行突破，乃至完成质变。这是德邦证券未来成长的根本。作为德邦基金海外与组合投资部总经理，郭成东相信“朝着正确方向不断努力，总会与可持续的回报不期而遇”，这也是他在带领团队持续前进中所坚守的理念。当然，仅仅是服务创新还不够，德邦未来也会以专业化去约束自身管理，全面加大人才的培育与应用，并构建一个庞大的资源交互平台，去分享这些资源。

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