一、公司亮点

2021年前三季度工矿灯产品出口企业中，恒太照明排名第一

二、测算发行市盈率15.01倍

(也可能询价，不过就公司质地来说，我觉得没有询价必要，这个价格能发出去，就不错了。别像华岭股份一样，多2分钱，搞个网下17%，影响公司形象。)

发行底价：6.28元

停牌价：7.17元

发行新股：2220万股。募资1.99198亿元，拟用于年产500万套LED照明灯具项目、研发中心升级项目、智能化生产设备技改项目。建设周期为24 个月。

发行后总股本：2.202038亿股

发行后流通股本：2220万股+3796万股=6016万股。

发行后总市值：13.8287986亿

发行后流通市值：3.778048亿

测算发行市盈率：2021年扣非净利润9215.5万，对应15.01倍。

注册地：江苏省南通市

保荐人：东北证券

控股股东和实际控制人：李彭晴，持有41.32%股份。

三、主营LED照明产品，境外业务占大头

恒太照明主营业务为LED照明产品的生产、研发及销售，产品主要应用于办公照明、工业照明、商业照明。恒太照明以境外销售为主，报告期内主营业务收入中境外销售收入占比分别为95.66%、95.54%、96.11%。根据中国照明电器协会信息，2021年前三季度工矿灯产品出口企业中，恒太照明排名第一，在美国单一市场中，公司占有1/4的市场份额。

自 2018 年中美贸易摩擦以来，受美国 301 关税政策变化的影响，公司的 LED 照明灯具出口美国市场被加征高额关税，主要适用税率为 25%。公司的销售模式为直销模式。 直销模式下，公司采取 ODM 模式进行生产销售。

国外行业内的主要企业包括昕诺飞、欧司朗，国内行业内主要企业包括立达信、阳光照明、得邦照明、三雄极光、佛山照明。

公司主营业务毛利率分别为 26.46%、25.83%、24.07%，毛利率略有下降。

四、业绩波动较大

近两年复合增长率为22.48%。

恒太照明的业绩曾在2019年、2020年出现骤降。2019年-2021年，恒太照明营业收入分别为5.11亿元、4.96亿元、7.67亿元，归母净利润分别7210.66万元、4844.68万元、7985.1万元，。2019年-2021年营业收入增长率分别为-29.74%、-2.9%及54.52%;扣非归母净利润增长率为-37.87%、-32.72%及107.05%。

2022 年 1-6 月，公司营业收入为 35,148.27 万元，较上年同期增长 6.66%。公司受疫情封控影响，公司 3、4 月份出现停工停产情形，供应链受阻。 2022 年 1-6 月，公司营业利润、扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润为 8,003.10 万元、6,503.86 万元，较上年同期增长 143.80%、128.62%，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润增长较快主要系由于美元对人民币汇率提升导致营业收入增长率高于营业成本增长率、汇兑收益增加所致。

公司 2019 年 12 月 31 日、2020 年 12 月 31 日、2021 年 12 月 31 日的在册员工人数分别为 301 人、325 人和 374 人。

LED 照明已逐渐成为目前主要的通用照明品类，预计将由 2018 年的 530.66 亿美元增至 2025 年的 1,251.50 亿美元， 年复合增长率为 13.04%，远高于全球照明整体市场的增速水平，2025 年将占据全球整体照 明市场 83.80%的份额。

关键词： 恒太照明 LED照明产品 控股股东和实际控制人李彭晴