成本及供需利好共振 PTA市场短期有望延续偏强格局

当前海外俄乌局势僵持,能源供给危机持续加大,全球油气价格振荡上行,而调油需求增加及美亚套利窗口打开支撑PX走强,PTA近端成本大幅抬升。此外,近期PTA工厂因加工费偏低加大检修,而下游需求预期回暖,PTA供应收缩下预期去库。在成本及供需利好共振下,PTA市场短期有望延续偏强格局。

PTA从过剩转向偏紧平衡

5月中旬以来,原油价格稳步上行,PX价格高位整理,PTA成本重心大幅抬升,加工费被压缩至200元/吨附近低位。在低迷盈利环境下,PTA工厂减产力度较大,其中逸盛新材料、福海创及百宏等大厂降负运行,而虹港、台化及扬子等厂家也表示延期重启,当前涉及减、停产能达到2184万吨,行业开工率大幅下降至67.8%。伴随供应端剧烈收缩,PTA供应快速从过剩转向偏紧平衡,短期市场预期去库。

另外,4月份PTA出口39.1万吨,同比增长50.8%,1—4月累计出口135.5万吨,同比增长52.3%。近年国内PTA企业强势崛起,日韩等地中小装置产能被大量挤出,亚洲其他地区供应出现缺口,国内头部大厂伺机拓展出口贸易。当前国内PTA产能仍在扩张,未来过剩压力将进一步加大,出口市场有望成为缓解国内供应压力的重要渠道。

下游需求弹性难言乐观

终端需求疲软拖累聚酯产销,长丝库存持续高位,同时高价原料挤压利润,3月份以来主流产品长时间亏损。在库存及亏损压力下,目前聚酯工厂维持高检修状态,开工率显著低于往年同期水平,这对PTA市场形成较大的需求牵制作用。

目前来看,随着疫情好转,长三角地区生产活动有望逐步恢复正常,终端消费预期环比改善,但当下全球经济环境整体欠佳,且终端即将步入传统季节性淡季,聚酯在高库存压力下负荷提升空间将受限,故下游需求弹性难言乐观,未来PTA需求端驱动仍然不足,但需关注终端阶段性补库及下半年国内稳增长政策力度。

PTA成本端保持强势

当前,欧美对俄经济制裁保持高压态势,俄油断供的潜在风险仍然存在,全球能源供应危机持续加深,而需求端延续恢复性平稳增长,原油及天然气价格持续高位运行,化工产业链成本支撑坚挺。OPEC+计划于6月2日举行部长级会议讨论一份新的产量协议,目前看OPEC+大概率维持现有增产政策,而俄罗斯产量受欧盟禁运可能继续下滑,全球原油供应料延续偏紧局面,原油价格料维持高位振荡运行。

随着裂解利润显著扩张,近期国内部分PX检修大厂重启,行业开工大幅回升至79%左右,而亚洲其他地区负荷也将提升,PX供应环比料有较大增加。然而,当前下游PTA因低加工费约束,工厂开工率维持较低水平,原料需求弹性不足,随着供应紧张局面缓解,PX/石脑油价差在快速冲高后或有收敛。不过,虽然PXN价差对PTA成本驱动预期减弱,但在全球能源危机背景下,高油价仍将给予产业链较强的成本支撑。

综合来看,当前聚酯及织机开工偏低,需求恢复不及预期,但PTA工厂通过检修调节供应,市场供需整体维持动态平衡。且在全球能源危机背景下,原油价格持续高位运行,加之PX结构性供应矛盾,PTA成本支撑较强。短期PTA有望延续偏强格局,关注原料价格走势及稳经济政策落地情况。

关键词: 能源供给危机 全球油气价格 PTA成本重心 4月PTA出口