重卡市场预计迎来转机

作为天然橡胶需求晴雨表的重卡销量，今年呈现前高后低的景象。受限电影响，工业企业开工率不足，叠加原料成本居高不下，物流需求疲弱，物流业景气指数再度回落。据中国物流与采购联合会发布的数据，11月，中国物流业景气指数为53.6%，较10月上升0.1个百分点;中国仓储指数为54.1%，较10月回落0.1个百分点。

由于物流市场一片低迷，上半年重卡销售对下半年市场造成透支，传统的“金九银十”变成了“铜九铁十”。销量大幅下降的景象一直延续到11月。据第一商用车网发布的数据，11月，重卡市场预计销售各类车型5万辆，环比下降6.5%，同比下降63%，创下今年以来月度销量最低水平。此外，1—11月，重卡市场累计销量为133.7万辆，同比下降11.4%，相比1—10月6.34%的降幅，扩大5个百分点。国内重卡销量下半年出现断崖式下滑，究其原因，无非是需求低迷、提前透支和库存高企。12月预计重卡销量环比略有回升，今年全年预计重卡销量为139万辆，较去年的162万辆减少14%。

展望明年，今年年底中央经济工作会议明确提出加快支出进度，明确“适度超前”基建，而重卡销量又与基建呈现高度相关性，故明年地方债发行使用节奏可能加速，“适度超前”基建也明确了基建托底仍是主要发力方向。同时，在“因城施策”环境下，房地产调控面临边际变化。显然，在“稳增长”指导下，明年重卡销售情况有望改善，可持中性偏乐观态度。

半钢胎开工率小幅提高

年初以来，国内轮胎企业开工率呈现前高后低态势。尤其是进入三季度，产销压力较大，多数厂家成品积压，叠加企业关联设备检修导致轮胎设备暂停生产，轮胎企业开工率持续回落。这可以从橡胶进口数据中得到印证。海关总署公布的数据显示，10月，我国进口天然及合成橡胶(包括胶乳)51.2万吨，进口额为59.4亿元。其中，进口天然橡胶(包含乳胶、混合胶)41.79万吨，环比下降17.68%，同比下降20.09%。此外，1—10月，我国累计进口天然及合成橡胶(包括胶乳)547.5万吨，累计同比下降9.4%;累计进口额为632.8亿元，累计同比增长8.3%。其中，进口天然橡胶(包含乳胶、混合胶)432.15吨，同比下降8.74%。

不过，近期轮胎企业开工率有所好转。截至12月17日当周，山东地区全钢胎企业开工率为63.33%，较前一周下滑0.96个百分点，较去年同期提高1.24个百分点;半钢胎企业开工率为64.08%，较前一周提高0.31个百分点，较去年同期提高2.97个百分点。

港口处于持续去库状态

库存是反映供需关系的重要指标之一。中长期来看，新胶释放相对稳定，库存变化则体现着供需的变化情况。上期所的数据显示，1—8月，交易所天然橡胶库存几乎都在16万—17万吨。由于去年交割品产量收缩明显，11月仓单集中注销14万吨，最终下滑至10万吨，创近几年老全乳交割出库量的新低。不过，11月下旬开始，上期所天然橡胶库存呈现快速增长态势。截至12月17日当周，库存为221350吨，注册仓单为192230吨，二者较11月中旬末分别增长23.30%和49.98%。

今年，青岛保税区和一般贸易区天然橡胶库存都处于持续消化过程。去年期现价差扩大吸引大量套利盘进口，一般贸易区库存持续增长，以逾80万吨的库存创下有数据统计以来的高点。然而，今年，套利机会消退、集装箱紧张、船期不稳，致使进口量减少，加之下游更倾向于采买现货，仓库出库量长期高于入库量，进而促使库存持续下滑。截至12月20日，青岛一般贸易区16家样本库天然橡胶库存为23.90万吨，较上期减少0.74万吨，降幅为3.01%，延续去库状态;保税区17家样本库库存为6.68万吨，较上期减少0.02万吨，降幅为0.30%。

综合来看，目前胶市供需结构依然偏弱，短期内2205合约料在14000—15000元/吨的区间内徘徊，而长期内，市场不乏利好，胶价有望告别振荡筑底行情。