核心观点：根据统计分析，2012-2021年农历春节前后持续累库阶段，螺纹钢价格并无明显的涨跌规律。钢价涨跌取决于大周期和政策。今年2月将举办北京冬奥会，按照相关政策要求“2+26”城市钢厂将采取限产措施，而且今年部分地区依旧鼓励就地过年，年后消费启动将早于往年同期，预计累库阶段钢价震荡偏强运行。我们预计今年节后螺纹库存峰值为1197万吨，为近7年次低，整体套保压力不大。通过统计分析2010年-2021年1-3月期现货价格以及基差的涨跌规律，1-3月螺纹05合约上涨概率逐月下降，3月份螺纹05合约上涨的概率仅为33.33%。如果我们预测一季度螺纹钢的价格将上涨，做多的窗口期在1-2月份，而非3月消费旺季月份。

综合来看：考虑累库阶段的价格涨跌因素以及节后库存峰值水平，螺纹05合约涨跌时间窗口以及钢厂利润和基差，建议螺纹2205合约回调至4400-4450元/吨做多。

单边策略：螺纹钢2205合约回调至4400-4450做多。

套利策略：做多螺纹钢2205做空螺纹钢2210。建仓参考区间：螺纹5-10价差：100-150。

关键词： 累库阶段 钢价震荡 螺纹钢 价格涨跌