全国一季度固定资产投资总额超10万亿元，增速达9.3%。但房地产投资增速却相对遇冷，仅增长0.7%。

中金研究院董事总经理赵扬在《中新财经·中国经济“新”观察》访谈时解读，中长期来看，房地产不会再重演过去非常强劲的增长，未来将呈现逐渐走稳的趋势。

一季度投资为何“冷暖分化”，房地产相对疲弱？

一季度，第二产业中，工业投资同比增长16.3%。采矿业投资增长19.0%，制造业投资增长15.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长19.3%。

与第二产业投资“可圈可点”的表现不同，一季度全国房地产开发投资为27765亿元，同比增长0.7%；其中，住宅投资20761亿元，增长0.7%。

为何不同领域的投资出现了“冷暖分化”，制造业中的基建投资表现良好，但房地产相对疲弱。

赵扬分析，一方面，我国与房地产相关的大金融周期处于下行期，房地产受到大形势的影响；另一方面，在疫情多点暴发的情况下，住房的销售数据很难表现亮眼。从开工的数据来看，也是如此。

“在过去十几年，房地产是信用扩张的重要动力，但这种信用扩张的局限已经慢慢显现。中国广义货币供应量(M2)占GDP的比例很高，整体经济当中的负债率较高，所以信用扩张总体上是受限的。”

在赵扬看来，以房地产带动投资和经济增速的时代基本已经过去了。房地产中长期可能不会再重演过去非常强劲的增长，未来将呈现逐渐走稳的趋势。

超预期因素对经济的影响，该如何应对？

3月以来，疫情多点暴发，除了波及房地产，也给中国经济带来更多不确定性，国家统计局数据显示，3月社会消费品零售总额为34233亿元，同比下降3.5%，环比下降1.93%。

对此，赵扬表示，应客观承认风险因素给经济增速带来的下行压力和风险。疫情以外，一些外部的不确定性，美联储加息、地缘政治冲突带来的全球不稳定的因素在增加，也导致超预期的下行风险。

他强调，从宏观层面讲，要盯住和保住中长期的指导性目标，而不在于某一年的具体的增长目标数字的实现。

“总体来说，宏观政策的谨慎、相机抉择和定力对2022经济至关重要。如果为了保证特定的增长目标过度放宽信用，可能会带来更大的长期结构性问题”

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