毛利率下滑

完美世界主营业务包括游戏业务和影视业务。今年上半年，占据营收“大头”的游戏业务占比略有下降，影视业务则随着行业复苏实现爆发式增长。

2023年半年报显示，完美世界游戏业务上半年实现收入36.44亿元，占主营业务收入的比例为81.7%，同比减少2.46%；影视业务上半年实现收入7.65亿元，占公司主营业务收入的17.15%，同比增长537.97%。

值得注意的是，上半年完美世界两大业务毛利率均有所下降。其中，游戏业务毛利率同比下降2.26个百分点至67.43%；而影视业务毛利率已经连续4个半年报下滑，从2019年上半年的50.94%下滑至今年上半年的15.82%。

主业游戏业务营收表现不佳，成为投资者的关注焦点。

完美世界表示，上年同期公司出售美国研发工作室及相关欧美本地发行团队，相关欧美子公司自2022年2月起不再纳入合并范围，因此扣除上述合并范围变动的影响后，今年上半年游戏业务营收较上年同期持平。

2022年半年报显示，扣除上述合并范围变动的影响后，完美世界2022年上半年游戏业务实现收入36.93亿元。相较之下，今年上半年游戏业务实现收入同比下降1.33%。

同样受上述合并范围变动影响，完美世界今年上半年归母净利润3.8亿元，较上年同期下降66.60%；扣非后归母净利润2.86亿元，同比减少57.39%。其中，游戏业务实现扣除非经常性损益后的净利润4.26亿元，同比减少42.77%。

完美世界解释称，《幻塔》手游等数款在营游戏产品受生命周期影响，流水相较于2022年上半年有所回落，业绩贡献亦较2022年上半年相应下降；同时新游戏《天龙八部2：飞龙战天》处于上线初期，市场推广费用全部计入当期，业绩贡献部分存在递延，未能在今年上半年内体现，需在后期逐步释放。

新老产品周期错配，成为影响完美世界利润表现的因素之一。

德邦证券研报认为，《幻塔》国服上线于2021年12月中旬，2022年上半年为其上线初期的流水峰值期，形成了高基数；而今年4月上线的代理产品《天龙八部2》手游，在递延收入的影响下，二季度内所产生的流水并未完全计入收入，但产品上线前期费用投放密集，形成收入、费用端错配，进而对利润端形成了一定压力。

与此同时，完美世界的相关费用快速提升，今年上半年销售费用同比增长48.68%至7.63亿元，管理费用同比增长4.27%至3.66亿元；相较之下，研发费用仅同比增长0.87%，为10.61亿元。

上半年1款新游戏上线

今年上半年，游戏行业迎来版号高峰。游戏企业的新游戏版号获批情况，亦是外界关注的重点领域。

据时代周报记者统计，今年1月至7月份，国家新闻出版署共下发了7个批次国产网络游戏版号，完美世界仅有《天龙八部2：飞龙战天》1款游戏获得新的版号。该游戏获版权后不久就开启正式公测，但其业绩贡献尚未在上半年体现。

8月底，完美世界旗下《女神异闻录：夜幕魅影》获得进口网络游戏版号。《女神异闻录：夜幕魅影》是一款完美世界的殿堂级JRPG游戏新作。

9月5日，完美世界接受机构调研时表示，《女神异闻录：夜幕魅影》正在积极研发过程中，已进行对外测试。公司自研的动作冒险探索RPG游戏《一拳超人：世界》、多人协力策略卡牌游戏《乖离性百万亚瑟王：环》、西方魔幻游戏《神魔大陆2》、动作类MMO端游《Perfect New World》、次世代端游《诛仙世界》也先后进行对外测试，预计将于近期开启新一轮测试。此外，《诛仙2》、《代号：新世界》等游戏也在积极研发过程中。

东吴证券研报表示，看好完美世界自研产品周期于2024年开启，新游上线将推动业绩高增。

在游戏出海方面，完美世界上半年尚未有新游戏产品出海，上半年境外营收为2.91亿元，同比增长6.83%。今年8月，《幻塔》主机版本才再登海外市场，《幻塔》也成为完美世界旗下首款覆盖移动、PC、主机多端的全球化产品。

时代周报记者注意到，完美世界已调整海外游戏业务布局，于2022年初将美国研发工作室及相关欧美本地发行团队出售，在区域上侧重加拿大等更具有人才优势和政策优势的地区，在产品上聚焦于移动游戏、单机游戏等方向。

值得注意的是，出售相关欧美子公司的交易对价合计1.3亿美元，具体包括6500万美元现金及买方Embracer向完美世界发行的价值6500万美元的B股股票；其中，获得的股票将在交易结束一年后解锁50%，两年后全部解锁。截至2022年期末，该笔尚未解锁的股票市值缩减过半，由获得时的约合4.21亿元缩减至2.07亿元，公允价值变动达到2.13亿元。

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